本次交易是華菱集團履行《關(guān)于避免與上市公司潛在同業(yè)競爭的承諾函》的具體舉措，將有效解決華菱集團與上市公司之間的潛在同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，提升規(guī)范治理水平。同時，陽春新鋼的注入，將使華菱鋼鐵年產(chǎn)鋼達到2400萬噸以上，跨入鋼鐵上市公司前四強。增厚上市公司業(yè)績，增強盈利能力，按2018年陽春新鋼經(jīng)營結(jié)果估算，將增厚上市公司每股收益0.12元；可優(yōu)化華菱鋼鐵在沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的業(yè)務(wù)布局，有效增強綜合競爭能力和持續(xù)發(fā)展能力。

　　多重優(yōu)勢聚焦陽春新鋼

　　陽春新鋼地處廣東省陽春市，是華南地區(qū)精品線、棒材重要生產(chǎn)基地。粗鋼產(chǎn)能300萬噸，主要產(chǎn)品建筑材、拉絲材在廣東省內(nèi)市場占有率和銷售價格穩(wěn)居前列，為廣東區(qū)域主導(dǎo)品牌之一。產(chǎn)品在港珠澳大橋、穗莞深城際軌道、文昌衛(wèi)星發(fā)射中心、廣州地鐵、陽江核電等工程廣泛應(yīng)用，80%以上的建筑材進入重點工程項目。

　　近年來，陽春新鋼持續(xù)推進精益生產(chǎn)、技術(shù)突破、管理創(chuàng)新，生產(chǎn)保持高質(zhì)高效，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。2016-2018年營業(yè)收入由65.35億元增長至118.56 億元，復(fù)合增長率達34.69%，凈利潤由0.86億元增長至10.24億元，復(fù)合增長率達244.48%，保持較強盈利能力。2018年，人均產(chǎn)鋼超1100噸，勞動生產(chǎn)率居行業(yè)同規(guī)模前列。

　　同時，陽春新鋼具備突出的交通物流和市場區(qū)位優(yōu)勢，南鄰陽江深水港寶豐碼頭，東接云陽高速，鐵路可直達港口，公路運輸也十分便捷，綜合運輸成本較內(nèi)地鋼廠低150元/噸。鋼材銷售輻射珠三角、廣西、海南等鋼鐵凈流入?yún)^(qū)域。依托粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，未來產(chǎn)品市場空間巨大。

　　定價16.55億元 評估增值率2.87%

　　根據(jù)公告，本次現(xiàn)金收購陽春新鋼51%股權(quán)的交易以基于2019年4月30日經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值作為定價基礎(chǔ)，交易價格16.55億元。

　　根據(jù)具有證券從業(yè)資格的獨立第三方專業(yè)機構(gòu)出具的審計、評估報告，以2019年4月30日為基準日，陽春新鋼母公司經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值為31.55億元，經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值為32.46億元，評估增值率僅2.87%。

　　受中美貿(mào)易摩擦及宏觀經(jīng)濟增速放緩等影響，滬深大盤和鋼鐵行業(yè)整體均表現(xiàn)不佳，行業(yè)估值處于階段性低位。在此背景下，本次交易標的資產(chǎn)的市盈率3.13倍、市凈率1.03倍，仍低于同行業(yè)上市公司平均水平及可比交易平均水平，且市凈率已接近1倍，市盈率、市凈率具備合理性，交易定價公允，有利于保護上市公司和中小股東利益。

　　國泰君安分析認為，陽春新鋼持續(xù)盈利和抗周期能力較強，后續(xù)成長空間較大，或成為華菱鋼鐵未來的盈利增長點，維持“增持”評級。天風證券認為，收購陽春新鋼既有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對沖市場波動風險，又在戰(zhàn)略上布局了國內(nèi)未來最具需求潛力的市場，有利于上市公司長期穩(wěn)定發(fā)展，維持“買入”評級。