自去年底中央經濟工作會議召開以來，我國宏觀政策有著清晰明確的目標與邏輯。一方面，通過強化宏觀政策逆周期調節(jié)，應對當下的經濟下行壓力；另一方面，繼續(xù)深化供給側結構性改革和對外開放，釋放中國經濟中長期增長潛力。得益于明晰而有定力的宏觀政策，市場信心明顯提升，一季度經濟運行總體平穩(wěn)、好于預期，開局良好。
當前中國處于近代以來最好的發(fā)展時期，世界處于百年未有之大變局，兩者同步交織、相互激蕩，宏觀政策保持定力利于廓清迷霧，引領經濟實現(xiàn)長期平穩(wěn)發(fā)展。
逆周期調節(jié)助力穩(wěn)增長
去年上半年，受內外部因素交織影響，市場信心一度遭受打擊，投資風險偏好快速下降，債券違約、P2P跑路、股權質押爆倉等一系列信用風險事件接連爆發(fā)，民企融資難融資貴問題再度嚴峻。面對經濟短期面臨的下行壓力，宏觀政策及時調整應對，明確“六穩(wěn)”目標，著力改善民企融資環(huán)境。
在此背景下，宏觀政策強化逆周期調節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。尤其是積極的財政政策加力提效，擔當起此輪宏觀政策逆周期調節(jié)的“排頭兵”，今年政府工作報告明確“全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費負擔近2萬億元”，減稅降費力度可謂空前，更多企業(yè)享受到減稅紅利。
江蘇求實特種模具有限公司總經理楊定杰透露，今年小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠范圍再擴大，公司得以享受小微企業(yè)優(yōu)惠，所得稅應納稅額降幅達到71.2%。去年增值稅繳納253萬元，今年4月1日開始實行新的增值稅減稅政策后預計可省48萬元左右。
“及時的減稅政策讓資金活起來了，去年140萬凈利潤，加上今年減稅預計省出的74萬，全部用于投入裝備更新，公司今年準備投入300萬引進高端設備?！睏疃ń芊Q。
積極的財政政策離不開穩(wěn)健的貨幣政策配合。此輪宏觀政策逆周期調節(jié)與以往經濟刺激政策最大的不同，就是貨幣政策不再充當“急先鋒”。年初實施全面降準釋放流動性1.5萬億，但央行前四個月通過公開市場回籠的資金規(guī)模高于這一規(guī)模，綜合看依舊是凈回籠資金，貨幣市場利率中樞逐漸上移，說明寬松的貨幣環(huán)境有限度，并非“大水漫灌”。
盡管一季度經濟運行開局良好，但當前經濟依然穩(wěn)中有變、變中有憂。近期公布的諸多4月宏觀數(shù)據不及預期，就說明經濟下行壓力依舊不小。分析普遍認為，逆周期調節(jié)助力穩(wěn)增長的政策定力不會改變，宏觀政策將根據經濟運行中出現(xiàn)的新形勢、新變化相機決策，適時預調微調。
中國社科院學部委員余永定對證券時報記者表示，當前宏觀政策逆周期調節(jié)的空間主要在擴張性財政政策，我國基礎設施建設領域還有很大的缺口，如城市地下管廊、垃圾圍城改造、水污染治理等，貨幣政策在目前階段應該起輔助作用而非主導作用。
中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員張斌也對記者表示，2012年以來，中國宏觀經濟變得易冷難熱，市場內生的經濟增長動力變弱，市場內生的廣義信貸擴張動力變弱。這種環(huán)境下，目前的宏觀政策還是要“穩(wěn)”字當頭，貨幣政策可松可緊的時候選擇觀望更安全，需要繼續(xù)保持流動性合理充裕，維持政策利率在較低水平。因此，貨幣政策變調為時尚早。
供給側結構性改革
內涵不斷豐富
供給側結構性改革是引領中國經濟從高速增長階段邁向高質量發(fā)展階段的牽引器，自2015年首次提出至今，其內涵在不斷深化中豐富，每年的側重點各有不同。2015年提出“三去一降一補”，2016年強調“繼續(xù)深化”，2017年重點在“破”“立”“降”上下功夫，2018年提出“鞏固、增強、提升、暢通”新導向，并在今年初提出深化金融供給側結構性改革的新要求。
過去三年，供給側結構性改革在實體經濟領域成效突出，如推動更多產能過剩行業(yè)加快出清，增強微觀主體活力，為民企創(chuàng)造更平等的營商環(huán)境，國企混改批量落地等。
與此相輔相成的是政府職能的持續(xù)改進，簡政放權進一步深化，大幅減少政府對資源的直接配置，強化事中事后監(jiān)管，凡是市場能自主調節(jié)的就讓市場來調節(jié)，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干。
進入2019年，供給側結構性改革在聚焦實體經濟的同時進一步擴容到金融領域。深化金融供給側結構性改革成為新亮點，全國政協(xié)經濟委員會副主任、中財辦原副主任楊偉民將其稱為供給側結構性改革“升級版中的關鍵”。
按照楊偉民的解釋，當前供給側改革的任務不再局限于“三去一降一補”，還包括減稅降費、建立房地產長效機制、按照競爭中性原則營造法治化營商環(huán)境等，以增強微觀主體活力為重點，推動相關領域改革走深走實，防止改革空轉、企業(yè)無感。至于金融領域，則重點要調整三大結構：一是市場結構，要大力發(fā)展直接融資；二是銀行結構，增強中小金融機構的數(shù)量和業(yè)務比重；三是產品結構，開發(fā)個性化、差異化、定制化金融產品。
聚焦到金融領域，針對我國以間接融資為主導的融資格局，供給側結構性改革的核心目的在于建立廣覆蓋、多層次的融資體系，實現(xiàn)對各類市場主體的有效融資供給。光大信托總裁閆桂軍對證券時報記者表示，我國的金融體系存在著結構性的供給不足和供給過度，中小企業(yè)在面臨融資難、融資貴的同時，大型央企等國企又往往享受了過多的金融資源，甚至一些非金融主業(yè)的央企也在從事著大量金融業(yè)務。
“金融與經濟是共生共榮的關系，金融供給側結構性改革，就是要實現(xiàn)金融資源對實體經濟的普惠，將金融機構從高度同質化的競爭中解放出來?！遍Z桂軍稱，解決中小企業(yè)融資難融資貴問題，根本上要靠建立多層次資本市場，實現(xiàn)金融機構類型和金融產品的廣覆蓋、有差異?？苿?chuàng)型中小企業(yè)，要靠PE、VC等風險投資，制造業(yè)中小企業(yè)，則要靠大力發(fā)展供應鏈金融、高收益?zhèn)袌龅取?/p>
堅定不移以開放促改革
中國改革開放40年春風化雨，對外開放始終是我國堅持的基本國策。從興辦經濟特區(qū)，積極利用外商投資，到加入世貿組織，實施自貿區(qū)戰(zhàn)略，再到實施共建“一帶一路”倡議，進一步擴大金融業(yè)對外開放，以開放促改革、以開放促發(fā)展的實踐，創(chuàng)造了發(fā)展中國家快速崛起的奇跡和典范。站在激蕩變革的當下，我國發(fā)展面臨的機遇前所未有，面臨的挑戰(zhàn)也前所未有，從官方多次表態(tài)看，堅定不移地推動全方位對外開放，是當前及未來一段時間內一項重要的既定政策，并不會因為短期的內外部形勢變化而調整。
國家主席習近平在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上強調，下一步，中國將采取一系列重大改革開放舉措，加強制度性、結構性安排，促進更高水平對外開放。中國擴大開放的舉措，是根據中國改革發(fā)展客觀需要作出的自主選擇，這有利于推動經濟高質量發(fā)展。
今年以來，我國推動全方位對外開放的力度加碼。中央經濟工作會議明確，推動由商品和要素流動型開放向規(guī)則等制度型開放轉變，全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度，保護外商在華合法權益特別是知識產權，允許更多領域實行獨資經營。《外商投資法》獲全國人大高票通過，成為我國第一部外商投資領域統(tǒng)一的基礎性法律。銀保監(jiān)會主席郭樹清近日公布擬推出的12條金融業(yè)對外開放新舉措等。
國家外匯局新聞發(fā)言人王春英表示，《外商投資法》的出臺有利于進一步擴大對外開放，保護外商投資合法權益，營造穩(wěn)定、公開、透明、可預期和公平競爭的環(huán)境，有利于促進外商投資。同時，金融市場開放穩(wěn)步推進，二季度以后國內債市和股市納入國際主流指數(shù)的實際力度會進一步加大。此外，隨著我們自身實力的提高和國際化發(fā)展的需要，我國市場主體境外投資的合理需求持續(xù)存在，也會得到有效滿足。所以，無論從資金流入角度還是流出角度看，全方位對外開放均為跨境投資均衡發(fā)展提供很好的政策基礎，開放是雙向的。
對外開放的大門敞開，就會吸引越來越多的外資進入。2018年，外國來華直接投資、證券投資和其他投資等外來投資累計凈增加4838億美元，連續(xù)第三年回升，規(guī)模已恢復至歷史較高水平；今年一季度，直接投資、證券投資項下跨境資金流入繼續(xù)有所上升，其中，境外機構凈買入債券和上市股票的金額分別是95億美元和194億美元。
4月人民幣債券正式加入首個國際主流債券指數(shù)——彭博巴克萊綜合債券指數(shù)。有分析預計，考慮中長期效應，不僅僅是追蹤全球三大主流指數(shù)的資產會對中國債券進行配置，主權財富基金等資金也會進入國內債券市場，在中長期內有望帶來0.5萬億~1萬億美元的資金流入。
彭博中國總裁李冰對證券時報記者表示，決定將人民幣債券納入彭博指數(shù)并非公司單方面決定，而是背靠彭博指數(shù)顧問委員會。該委員會的成員包括諸多國際大型投資機構，如果這些境外投資者對中國改革開放政策沒信心、不認可的話，人民幣債券也不會順利納入彭博指數(shù)。“可以說，是全市場投票決定了人民幣可以納入彭博指數(shù)，這是對中國市場對外開放真金白銀的認同”。
