自去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開以來(lái)，我國(guó)宏觀政策有著清晰明確的目標(biāo)與邏輯。一方面，通過(guò)強(qiáng)化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)下行壓力；另一方面，繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和對(duì)外開放，釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。得益于明晰而有定力的宏觀政策，市場(chǎng)信心明顯提升，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好。

　　當(dāng)前中國(guó)處于近代以來(lái)最好的發(fā)展時(shí)期，世界處于百年未有之大變局，兩者同步交織、相互激蕩，宏觀政策保持定力利于廓清迷霧，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展。

　　逆周期調(diào)節(jié)助力穩(wěn)增長(zhǎng)

　　去年上半年，受內(nèi)外部因素交織影響，市場(chǎng)信心一度遭受打擊，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，債券違約、P2P跑路、股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)等一系列信用風(fēng)險(xiǎn)事件接連爆發(fā)，民企融資難融資貴問(wèn)題再度嚴(yán)峻。面對(duì)經(jīng)濟(jì)短期面臨的下行壓力，宏觀政策及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)，明確“六穩(wěn)”目標(biāo)，著力改善民企融資環(huán)境。

　　在此背景下，宏觀政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。尤其是積極的財(cái)政政策加力提效，擔(dān)當(dāng)起此輪宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的“排頭兵”，今年政府工作報(bào)告明確“全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬(wàn)億元”，減稅降費(fèi)力度可謂空前，更多企業(yè)享受到減稅紅利。

　　江蘇求實(shí)特種模具有限公司總經(jīng)理?xiàng)疃ń芡嘎叮衲晷∥⑵髽I(yè)所得稅優(yōu)惠范圍再擴(kuò)大，公司得以享受小微企業(yè)優(yōu)惠，所得稅應(yīng)納稅額降幅達(dá)到71.2%。去年增值稅繳納253萬(wàn)元，今年4月1日開始實(shí)行新的增值稅減稅政策后預(yù)計(jì)可省48萬(wàn)元左右。

　　“及時(shí)的減稅政策讓資金活起來(lái)了，去年140萬(wàn)凈利潤(rùn)，加上今年減稅預(yù)計(jì)省出的74萬(wàn)，全部用于投入裝備更新，公司今年準(zhǔn)備投入300萬(wàn)引進(jìn)高端設(shè)備?！睏疃ń芊Q。

　　積極的財(cái)政政策離不開穩(wěn)健的貨幣政策配合。此輪宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)與以往經(jīng)濟(jì)刺激政策最大的不同，就是貨幣政策不再充當(dāng)“急先鋒”。年初實(shí)施全面降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.5萬(wàn)億，但央行前四個(gè)月通過(guò)公開市場(chǎng)回籠的資金規(guī)模高于這一規(guī)模，綜合看依舊是凈回籠資金，貨幣市場(chǎng)利率中樞逐漸上移，說(shuō)明寬松的貨幣環(huán)境有限度，并非“大水漫灌”。

　　盡管一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)中有變、變中有憂。近期公布的諸多4月宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，就說(shuō)明經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊不小。分析普遍認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)助力穩(wěn)增長(zhǎng)的政策定力不會(huì)改變，宏觀政策將根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新形勢(shì)、新變化相機(jī)決策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，當(dāng)前宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的空間主要在擴(kuò)張性財(cái)政政策，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域還有很大的缺口，如城市地下管廊、垃圾圍城改造、水污染治理等，貨幣政策在目前階段應(yīng)該起輔助作用而非主導(dǎo)作用。

　　中國(guó)金融四十人論壇(CF40)高級(jí)研究員張斌也對(duì)記者表示，2012年以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變得易冷難熱，市場(chǎng)內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力變?nèi)酰袌?chǎng)內(nèi)生的廣義信貸擴(kuò)張動(dòng)力變?nèi)?。這種環(huán)境下，目前的宏觀政策還是要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，貨幣政策可松可緊的時(shí)候選擇觀望更安全，需要繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，維持政策利率在較低水平。因此，貨幣政策變調(diào)為時(shí)尚早。

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

　　內(nèi)涵不斷豐富

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段邁向高質(zhì)量發(fā)展階段的牽引器，自2015年首次提出至今，其內(nèi)涵在不斷深化中豐富，每年的側(cè)重點(diǎn)各有不同。2015年提出“三去一降一補(bǔ)”，2016年強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)深化”，2017年重點(diǎn)在“破”“立”“降”上下功夫，2018年提出“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”新導(dǎo)向，并在今年初提出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新要求。

　　過(guò)去三年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成效突出，如推動(dòng)更多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)加快出清，增強(qiáng)微觀主體活力，為民企創(chuàng)造更平等的營(yíng)商環(huán)境，國(guó)企混改批量落地等。

　　與此相輔相成的是政府職能的持續(xù)改進(jìn)，簡(jiǎn)政放權(quán)進(jìn)一步深化，大幅減少政府對(duì)資源的直接配置，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，凡是市場(chǎng)能自主調(diào)節(jié)的就讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干。

　　進(jìn)入2019年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)容到金融領(lǐng)域。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為新亮點(diǎn)，全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中財(cái)辦原副主任楊偉民將其稱為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“升級(jí)版中的關(guān)鍵”。

　　按照楊偉民的解釋，當(dāng)前供給側(cè)改革的任務(wù)不再局限于“三去一降一補(bǔ)”，還包括減稅降費(fèi)、建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制、按照競(jìng)爭(zhēng)中性原則營(yíng)造法治化營(yíng)商環(huán)境等，以增強(qiáng)微觀主體活力為重點(diǎn)，推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域改革走深走實(shí)，防止改革空轉(zhuǎn)、企業(yè)無(wú)感。至于金融領(lǐng)域，則重點(diǎn)要調(diào)整三大結(jié)構(gòu)：一是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，要大力發(fā)展直接融資；二是銀行結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和業(yè)務(wù)比重；三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品。

　　聚焦到金融領(lǐng)域，針對(duì)我國(guó)以間接融資為主導(dǎo)的融資格局，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心目的在于建立廣覆蓋、多層次的融資體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)各類市場(chǎng)主體的有效融資供給。光大信托總裁閆桂軍對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，我國(guó)的金融體系存在著結(jié)構(gòu)性的供給不足和供給過(guò)度，中小企業(yè)在面臨融資難、融資貴的同時(shí)，大型央企等國(guó)企又往往享受了過(guò)多的金融資源，甚至一些非金融主業(yè)的央企也在從事著大量金融業(yè)務(wù)。

　　“金融與經(jīng)濟(jì)是共生共榮的關(guān)系，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要實(shí)現(xiàn)金融資源對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的普惠，將金融機(jī)構(gòu)從高度同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)中解放出來(lái)?！遍Z桂軍稱，解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，根本上要靠建立多層次資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)類型和金融產(chǎn)品的廣覆蓋、有差異。科創(chuàng)型中小企業(yè)，要靠PE、VC等風(fēng)險(xiǎn)投資，制造業(yè)中小企業(yè)，則要靠大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融、高收益?zhèn)袌?chǎng)等。

　　堅(jiān)定不移以開放促改革

　　中國(guó)改革開放40年春風(fēng)化雨，對(duì)外開放始終是我國(guó)堅(jiān)持的基本國(guó)策。從興辦經(jīng)濟(jì)特區(qū)，積極利用外商投資，到加入世貿(mào)組織，實(shí)施自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略，再到實(shí)施共建“一帶一路”倡議，進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放，以開放促改革、以開放促發(fā)展的實(shí)踐，創(chuàng)造了發(fā)展中國(guó)家快速崛起的奇跡和典范。站在激蕩變革的當(dāng)下，我國(guó)發(fā)展面臨的機(jī)遇前所未有，面臨的挑戰(zhàn)也前所未有，從官方多次表態(tài)看，堅(jiān)定不移地推動(dòng)全方位對(duì)外開放，是當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)一項(xiàng)重要的既定政策，并不會(huì)因?yàn)槎唐诘膬?nèi)外部形勢(shì)變化而調(diào)整。

　　國(guó)家主席習(xí)近平在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開幕式上強(qiáng)調(diào)，下一步，中國(guó)將采取一系列重大改革開放舉措，加強(qiáng)制度性、結(jié)構(gòu)性安排，促進(jìn)更高水平對(duì)外開放。中國(guó)擴(kuò)大開放的舉措，是根據(jù)中國(guó)改革發(fā)展客觀需要作出的自主選擇，這有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　今年以來(lái)，我國(guó)推動(dòng)全方位對(duì)外開放的力度加碼。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，推動(dòng)由商品和要素流動(dòng)型開放向規(guī)則等制度型開放轉(zhuǎn)變，全面實(shí)施準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度，保護(hù)外商在華合法權(quán)益特別是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，允許更多領(lǐng)域?qū)嵭歇?dú)資經(jīng)營(yíng)。《外商投資法》獲全國(guó)人大高票通過(guò)，成為我國(guó)第一部外商投資領(lǐng)域統(tǒng)一的基礎(chǔ)性法律。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日公布擬推出的12條金融業(yè)對(duì)外開放新舉措等。

　　國(guó)家外匯局新聞發(fā)言人王春英表示，《外商投資法》的出臺(tái)有利于進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，保護(hù)外商投資合法權(quán)益，營(yíng)造穩(wěn)定、公開、透明、可預(yù)期和公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，有利于促進(jìn)外商投資。同時(shí)，金融市場(chǎng)開放穩(wěn)步推進(jìn)，二季度以后國(guó)內(nèi)債市和股市納入國(guó)際主流指數(shù)的實(shí)際力度會(huì)進(jìn)一步加大。此外，隨著我們自身實(shí)力的提高和國(guó)際化發(fā)展的需要，我國(guó)市場(chǎng)主體境外投資的合理需求持續(xù)存在，也會(huì)得到有效滿足。所以，無(wú)論從資金流入角度還是流出角度看，全方位對(duì)外開放均為跨境投資均衡發(fā)展提供很好的政策基礎(chǔ)，開放是雙向的。

　　對(duì)外開放的大門敞開，就會(huì)吸引越來(lái)越多的外資進(jìn)入。2018年，外國(guó)來(lái)華直接投資、證券投資和其他投資等外來(lái)投資累計(jì)凈增加4838億美元，連續(xù)第三年回升，規(guī)模已恢復(fù)至歷史較高水平；今年一季度，直接投資、證券投資項(xiàng)下跨境資金流入繼續(xù)有所上升，其中，境外機(jī)構(gòu)凈買入債券和上市股票的金額分別是95億美元和194億美元。

　　4月人民幣債券正式加入首個(gè)國(guó)際主流債券指數(shù)——彭博巴克萊綜合債券指數(shù)。有分析預(yù)計(jì)，考慮中長(zhǎng)期效應(yīng)，不僅僅是追蹤全球三大主流指數(shù)的資產(chǎn)會(huì)對(duì)中國(guó)債券進(jìn)行配置，主權(quán)財(cái)富基金等資金也會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，在中長(zhǎng)期內(nèi)有望帶來(lái)0.5萬(wàn)億~1萬(wàn)億美元的資金流入。

　　彭博中國(guó)總裁李冰對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，決定將人民幣債券納入彭博指數(shù)并非公司單方面決定，而是背靠彭博指數(shù)顧問(wèn)委員會(huì)。該委員會(huì)的成員包括諸多國(guó)際大型投資機(jī)構(gòu)，如果這些境外投資者對(duì)中國(guó)改革開放政策沒(méi)信心、不認(rèn)可的話，人民幣債券也不會(huì)順利納入彭博指數(shù)?！翱梢哉f(shuō)，是全市場(chǎng)投票決定了人民幣可以納入彭博指數(shù)，這是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外開放真金白銀的認(rèn)同”。