趙毅
進入2024年后，鋼材市場缺乏趨勢性方向，行情運行基本以震蕩為主，市場交易的核心邏輯并不多，基本面和宏觀面都沒有完全主導行情。春節(jié)前，現(xiàn)貨市場建筑鋼材成交量已經(jīng)逐步走低。春節(jié)后，市場呈現(xiàn)出哪些特征？具備怎樣的交易機會？
冬儲話題不熱
對鋼價的支撐作用減弱
每年冬季，冬儲都是鋼材市場關(guān)注的熱點話題之一，今年也不例外。但目前已經(jīng)處于2月下旬，從2023年12月份和2024年1月份的情況來看，今年冬儲話題不熱，鋼貿(mào)商主動冬儲少、被動冬儲多。主要原因有以下3個方面。
一是鋼價高。對鋼貿(mào)商來說，冬儲如同賭行情，以低價采購博年后的漲價，以此來賺價差。但今年冬儲的鋼價并不低，對貿(mào)易商的吸引力下降。
二是2023年第4季度，鋼材價格受宏觀預(yù)期推動走高，沒有出現(xiàn)價格洼地，這也是今年冬儲價格偏高的原因。
三是市場對后市的走勢迷茫。市場對今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢的預(yù)期傾向于回升，但從2023年的國內(nèi)經(jīng)濟走勢可以看出來，經(jīng)濟回暖并不是一蹴而就的，如果再考慮到當前的房地產(chǎn)市場情況，貿(mào)易商對后市走勢的看法是有分歧的，在囤貨上態(tài)度不堅定。
螺紋鋼累庫進行中
整體庫存壓力不大
螺紋鋼正處于累庫過程中。截至2月15日當周（2月9日—15日），螺紋鋼總庫存為1056.76萬噸，周環(huán)比上升162.82萬噸，同比下降207.99萬噸，連續(xù)第12周累庫。
由于今年春節(jié)時間偏晚，從歷史統(tǒng)計情況來看，通常在春節(jié)假期和隨后的2周～3周庫存上升速度最快。從近兩年的庫存特征來看，螺紋鋼的庫存峰值在1300萬噸上下，尤其是2023年，在春節(jié)后達到峰值，此后去庫存，全年保持偏低庫存水平，走勢趨同于2019年。從今年的冬儲態(tài)度和鋼企停產(chǎn)檢修情況來看，筆者認為今年的庫存高點在1260萬噸～1320萬噸，整體庫存壓力不大，隨著春節(jié)后開始逐漸去庫存，庫存不會給鋼價帶來壓力。
低利潤致產(chǎn)量偏低
春節(jié)后復(fù)產(chǎn)概率大
由于原料成本較高，鋼企目前多處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日當周（2月10日—16日），247家鋼鐵企業(yè)盈利面為25.54%，較前一周下降0.43個百分點，連續(xù)6周低于30%。受此影響，新年后陸續(xù)有不少鋼企出現(xiàn)停產(chǎn)檢修現(xiàn)象。2月15日當周（2月9日—15日），螺紋鋼產(chǎn)量為192.14萬噸，周環(huán)比下降4.75萬噸，同比下降71.21萬噸。該值已經(jīng)低于去年同期水平，且是過去5年的最低值。該值已經(jīng)低于去年同期水平，且是過去5年的最低值。筆者認為，春節(jié)后，隨著春季房地產(chǎn)市場的恢復(fù)，建筑鋼材產(chǎn)量或迎來逐步回升。
春節(jié)后政策預(yù)期慣性增強
對價格有推動作用
在春節(jié)后這段時間內(nèi)，市場存在兩個預(yù)期，一是對全國兩會的預(yù)期，二是對房地產(chǎn)市場回暖的預(yù)期。全國兩會將為今年的國民經(jīng)濟發(fā)展定調(diào)，其重要性不言而喻。市場容易在年初賦予一個偏激進的刺激政策預(yù)期，這段時間宏觀預(yù)期的主導性要強于產(chǎn)業(yè)基本面。而房地產(chǎn)市場回暖的預(yù)期則有其季節(jié)性基礎(chǔ)，隨著冬去春來，戶外具備施工條件，工地施工陸續(xù)恢復(fù)，帶動建筑鋼材需求的回升，只是實際情況與預(yù)期間的差異大小不好評估。因此，從這兩點看，春節(jié)后市場預(yù)期整體是慣性上升的，對鋼價上漲有推動作用。
綜上所述，由于價格偏高，今年冬儲市場不熱，隨著春節(jié)假期臨近，冬儲已進入尾聲，其對鋼價的支撐力度正逐步減小。螺紋鋼的累庫正在進行中，庫存已連續(xù)12周累積，但目前的庫存量不高，且比照過去兩年庫存高點和歷史上春節(jié)前后庫存增速變化，今年螺紋鋼庫存高點或在1260萬噸～1320萬噸，庫存壓力不大。受利潤低或虧損影響，春節(jié)前停產(chǎn)檢修的鋼企數(shù)量較多，導致短期螺紋鋼產(chǎn)量下降，但春節(jié)后產(chǎn)量大概率出現(xiàn)反彈。
在春節(jié)后的短時間內(nèi)，市場有望同時交易兩個預(yù)期，一個是全國兩會出臺偏激進的刺激政策，另一個是房地產(chǎn)市場回暖帶動建筑鋼材需求上升，且該階段宏觀預(yù)期對市場的主導性或強于產(chǎn)業(yè)層面。因此，筆者認為，春節(jié)后的短時間內(nèi)，鋼材價格波動幅度較大，建議關(guān)注下游需求的啟動情況，需求變化將主導價格方向。
《中國冶金報》（2024年02月22日 03版三版）
