李玥瀅
在剛剛過去的11月份，受期貨市場拉漲影響，鋼材市場迎來一輪“暖冬”行情。鐵礦石期貨價格接近770元/噸，以22.45%的單月漲幅領漲11月份黑色系期貨市場；螺紋鋼期貨價格和熱軋卷板期貨價格分別接近3750元/噸和3870元/噸，單月漲幅分別達到7.55%和8.7%。鋼材現(xiàn)貨市場價格漲幅整體小于鋼材期貨市場價格漲幅，鋼材價格漲幅基本在200元/噸以內(nèi)。
筆者認為，鋼材市場在11月份上演“暖冬”行情，是宏觀面、資本面、基本面多方作用的結(jié)果。一方面，旨在“保交樓”的房地產(chǎn)“救市”政策和各項穩(wěn)增長政策“暖風”頻吹，疊加新冠肺炎疫情防控政策不斷優(yōu)化調(diào)整，宏觀利好刺激下市場情緒得到修復，鋼材期貨市場率先拉漲帶動現(xiàn)貨市場隨之上揚；另一方面，在需求尚有韌性的背景下，市場供需矛盾并未因需求淡季效應出現(xiàn)而被激化，相反，在下游趕工期的帶動下，終端補庫采購增多為鋼材價格反彈提供了動力。
據(jù)統(tǒng)計，11月份，鋼鐵行業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）為40.1%，環(huán)比下降4.2個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比回落。其中，新訂單指數(shù)為34.5%，環(huán)比下降8.9個百分點。這表明，鋼材需求已經(jīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。進入12月份，隨著需求季節(jié)性“降溫”，鋼材市場要做好“御寒”準備。后期，隨著淡季效應持續(xù)發(fā)酵，需求收縮速度或?qū)⑦M一步加快，疲軟特征將更加明顯。在此情況下，政策利好驅(qū)動下的強預期與需求下滑的弱現(xiàn)實之間的博弈將進一步加劇，在市場尚未找到新的平衡點之前，鋼材價格持續(xù)向上的空間不大。同時，由于焦炭價格重新啟動調(diào)漲，鐵礦石價格依舊強勢，鋼材成本支撐力度仍很大，這也將導致鋼材價格回落空間有限。整體來看，短期內(nèi)鋼材價格走勢將以高位震蕩為主。
筆者認為，今年鋼材市場能否順利“過冬”，冬儲將成為一大關(guān)鍵因素，畢竟這是2023年春節(jié)前需求最后一次集中釋放的窗口期。據(jù)筆者了解，今年冬儲和去年冬儲的情況基本類似：原料低庫存、鋼廠盈利差、基本面呈現(xiàn)“供需雙弱”格局。不同的是，今年的鋼材價格重心已經(jīng)整體大幅下移，且鋼材社會庫存處于歷史偏低水平。雖然今年冬儲存在一定的操作空間，但在需求低迷和疫情反復的影響下，當前鋼貿(mào)商冬儲的積極性并不高，目前的鋼材價格距離鋼貿(mào)商冬儲的心理價位仍有一段距離。筆者預計，短期內(nèi)冬儲窗口不會開啟，預計在12月底前后有望開啟。今年冬儲規(guī)模及強度大致與去年相當，在無重大利好消息刺激或鋼企冬儲政策優(yōu)惠的情況下，今年冬儲需求難有超預期釋放。不過，在低庫存的條件下，冬儲帶來的補庫采購需求仍有望帶動新一輪“暖冬”行情出現(xiàn)。
整體來看，在成本支撐穩(wěn)固、宏觀“暖意”十足、需求尚有韌性的情況下，后期鋼材價格更多將以震蕩運行為主。筆者建議市場參與者要重點關(guān)注需求冷熱不均帶來的品種差異化、區(qū)域差異化和期現(xiàn)差異化，同時要緊抓市場機遇，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，擇機進行冬儲。
《中國冶金報》（2022年12月6日 07版七版）
