馮艷成
8月份以來，焦煤、焦炭期價整體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，隨著2309合約臨近交割月，“雙焦”主力合約相繼換至2401合約。截至8月18日收盤，焦炭2401合約價格收于2120元/噸附近，較近期高點下跌150元/噸，跌幅為6.6%；焦煤2401合約價格收于1415元/噸附近，較近期高點下跌50元/噸，跌幅為3.7%。
現(xiàn)貨方面，自6月20日以來，焦價已連續(xù)提漲并落地4輪，累計上漲300元/噸～340元/噸，而8月7日提漲的第5輪目前尚未落地。焦煤現(xiàn)貨價格上漲表現(xiàn)乏力，競拍市場流拍比顯著提高，煉焦煤現(xiàn)貨價格指數(shù)由1755元/噸附近回落至1700元/噸。
從運行邏輯來看，近期“雙焦”價格轉(zhuǎn)弱，一方面是受到鋼材價格下跌的影響，目前終端需求依然處于相對低迷的階段，且市場對于后期需求旺季仍存擔憂，致使鋼材價格缺乏上漲驅(qū)動力；另一方面是因為近期粗鋼控產(chǎn)政策消息不斷，基于前7個月的數(shù)據(jù)來看，若要實現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量同比下降或持平的目標，則后期鋼廠需要進行一定程度的減產(chǎn)，對于供需關系本就趨于寬松的“雙焦”來說，增加了其價格的下行壓力。不過目前政策定調(diào)是平控還是同比下降仍不明確，鋼廠也暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，且短期日均鐵水產(chǎn)量處于相對高位，“雙焦”價格下跌并不順暢，后期需持續(xù)關注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏的變化。
回到基本面來看，近期噸焦利潤好轉(zhuǎn)，焦企生產(chǎn)積極性有所提升。鋼廠利潤空間收窄，但尚不足以促使鋼廠主動降低生產(chǎn)負荷，焦炭需求旺盛，短期累庫趨勢不明顯。國內(nèi)焦煤供應趨穩(wěn)，焦煤進口量則保持高位，高價煤價格回落壓力較大。
具體來看，利潤方面，近期隨著焦企對焦煤的補庫節(jié)奏放緩，焦煤市場價格反彈乏力，部分煤種價格出現(xiàn)回落，尤其是前期溢價較高的煤種。另外焦企依靠前期4輪焦價提漲落地，改善了自身盈利環(huán)境。8月18日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，獨立焦企噸焦盈利74元，鋼廠盈利空間收窄。一方面，在需求淡季，鋼廠難以通過上調(diào)鋼材價格擴大自身利潤；另一方面，原材料價格表現(xiàn)相對堅挺，致使鋼廠盈利面縮小至6成左右，近期鋼廠對焦價的提漲有明顯的抵觸情緒。
在供應端，盡管目前焦企盈利空間與前幾年去產(chǎn)能階段的盈利空間相差較大，但也基本處于近一年來最好水平。近期焦企生產(chǎn)積極性有所提升，日均焦炭產(chǎn)量提高到70萬噸左右，同比增加5萬噸。月度數(shù)據(jù)顯示，焦炭產(chǎn)量總體處于自高位緩慢回落的趨勢中，7月份，我國焦炭產(chǎn)量為4043.0萬噸，環(huán)比下降0.64%，同比增長4.2%。1月—7月份，我國焦炭累計產(chǎn)量為28332萬噸，同比增長2.44%。目前來看，焦炭產(chǎn)能相對充足，供應端總體問題不大，焦企開工基本是跟隨自身盈利情況及鋼廠高爐開工率變化而進行調(diào)整。需關注的是今年山西省將在第四季度偏后階段執(zhí)行落后產(chǎn)能的淘汰任務，屆時可能會對焦價形成一定的正向拉動作用。
需求方面，近期粗鋼控產(chǎn)政策是市場重點關注的影響因素。從前期數(shù)據(jù)來看，今年1月—7月份，我國粗鋼累計產(chǎn)量為6.27億噸，同比增長2.5%。2022年粗鋼累計產(chǎn)量為10.18億噸，若今年以2022年產(chǎn)量為基礎進行平控，今年8月—12月份，我國粗鋼累計產(chǎn)量應為3.91億噸，折算月均產(chǎn)量應在7820萬噸左右，較前7個月均值下降1137萬噸。目前大部分粗鋼仍由長流程鋼廠貢獻，因此若嚴格執(zhí)行控產(chǎn)政策，預計后期鐵水產(chǎn)量也將受到較大影響，對焦炭需求不利，可能會加劇供需寬松格局。
焦煤方面，國內(nèi)焦煤生產(chǎn)總體穩(wěn)定，但近期山西太原區(qū)域內(nèi)接連發(fā)生煤礦生產(chǎn)事故，當?shù)匕踩珯z查形勢嚴峻，據(jù)了解，受此影響新增停產(chǎn)煤礦9座，產(chǎn)能合計為675萬噸，影響原煤日產(chǎn)量2.89萬噸，在一定程度上刺激煤價相對堅挺。洗煤廠端數(shù)據(jù)顯示，近期110家洗煤廠焦精煤日均產(chǎn)量維持在63萬噸左右，波動空間較小，廠內(nèi)原煤及精煤庫存均有小幅增加。
焦煤進口量則保持高位，數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國進口煉焦煤713.33萬噸，環(huán)比下降7.9%，同比增長16.6%。1月—7月份，我國累計進口煉焦煤5274.74萬噸，同比增長63.89%。分國別來看，7月份我國自蒙古國進口煉焦煤434.4萬噸，增幅顯著，自其他國家進口焦煤量均有不同程度下降。短期來看，蒙煤甘其毛都口岸日通關車數(shù)仍維持在1000車以上。
整體來看，短期鋼廠暫未執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策，高爐開工率維持高位，支撐焦炭等爐料剛性需求，焦煤、焦炭期價整體表現(xiàn)相對堅挺；但目前鋼廠盈利空間收窄，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加的空間不大，后期若盈利情況繼續(xù)惡化，鋼廠則可能面臨減產(chǎn)壓力，后期需持續(xù)關注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏的變化。短期來看，對于“雙焦”價格仍需謹慎對待；中長期來看，“雙焦”供需關系趨于寬松的大邏輯未變，仍可關注逢高空配策略。
《中國冶金報》（2023年08月24日 03版三版）
