馮艷成
7月上旬，焦煤、焦炭期價整體呈現小幅震蕩反彈的走勢。截至7月14日收盤，焦炭2309合約價格由2120元/噸漲至2220元/噸附近，漲幅約為4.7%；焦煤2309合約價格由1350元/噸漲至1420元/噸附近，漲幅約為5.2%。
現貨方面，焦炭現貨價格自6月20日開始首輪提漲，漲幅為50元/噸～60元/噸，但直到7月7日提漲才逐步落地；7月12日焦企開始第2輪提漲，漲幅與第1輪相同，7月17日才陸續(xù)在天津、河北等地落地。焦煤現貨價格上漲相對順暢，自6月中旬以來，煉焦煤現貨價格指數已累計上漲約200元/噸，漲幅約為15%。
焦煤是前期下跌行情的主導品種，也是此輪“雙焦”價格震蕩反彈的主導品種，焦炭仍以被動跟隨為主?？梢钥吹?，近期煤價上漲節(jié)奏快、幅度大，致使焦企煉焦成本抬升，噸焦虧損進而推動焦企開始提漲焦價。從產業(yè)鏈角度來看，目前房地產端對于黑色金屬的需求仍較為低迷，宏觀層面政策多以托底為主，市場對于政策進一步發(fā)力的預期有所減弱，致使鋼材價格反彈乏力，鋼廠利潤空間難以擴大。
回到基本面來看，目前焦煤、焦炭供需總體穩(wěn)定，需求強于供應，庫存維持低位水平。
6月份，國內煤炭總體供應量穩(wěn)中有增。國家統計局數據顯示，6月份，我國生產原煤3.9億噸，環(huán)比增長1.2%，同比增長2.5%。上半年，我國共生產原煤23.0億噸，同比增長4.4%。短期來看，目前高溫天氣持續(xù)，用電負荷增加，是電廠煤耗的高峰期，動力煤庫存高點出現的時間相比往年有所提前，近期已呈逐步去庫存趨勢，預計后期煤炭保供仍將持續(xù)，原煤產量或保持高位。對于煉焦煤來說，其產量增速雖不及原煤，但也同樣保持穩(wěn)增趨勢。7月12日數據顯示，全國110家洗煤廠日均煉焦精煤產量為63.5萬噸，同比增加3.2萬噸。
進口煤方面，海關總署最新數據顯示，6月份我國進口煤及褐煤3987.1萬噸，環(huán)比增長0.73%，同比大增110.05%。1月—6月份累計進口煤及褐煤22193.8萬噸，同比大增93.2%。蒙古國焦煤進口方面，7月中旬階段（7月11日—15日），受蒙古國那達慕大會影響，蒙煤三大口岸通關量有所減少，預計后期通關量將逐步回升。
焦炭方面，6月份由于煤價率先反彈，而焦價提漲節(jié)奏緩慢，部分地區(qū)焦企陷入虧損狀態(tài)，在一定程度上影響了焦企的生產積極性。國家統計局數據顯示，6月份，我國焦炭產量為4069萬噸，環(huán)比下降1.95%，同比下降1.86%。1月—6月份累計焦炭產量為24289萬噸，同比增長2.16%。對比來看，當前焦炭月產量處于往年同期的中位偏高水平。7月14日調研數據顯示，獨立焦企焦炭日產量達68.3萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸，同比增加6.8萬噸?，F階段焦炭產能相對充足，供應能力有保障，限制產量增加的主要因素在于盈利和需求情況。
目前焦價雖有提漲，但尚未能覆蓋焦煤價格的上漲幅度，多地焦企仍處于虧損狀態(tài)，不足以支撐焦企大力提升產能利用率。目前鋼廠普遍盈利情況并不理想，但相比焦企尚有一定讓利空間，目前普遍預期焦企仍有繼續(xù)提漲焦價的可能。
從剛性需求角度來看，目前鋼廠高爐開工率處于高位，對焦炭等原料需求形成支撐。7月14日，全國247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產量約為245萬噸，總體處于歷史偏高水平，不過后期存在一定的回落壓力。一方面，終端需求表現不佳，6月份房地產系列數據表現還是比較弱，且目前市場對于宏觀層面進一步加大政策刺激力度的預期減弱，預計未來鋼材需求方面仍將面臨較大壓力，若需求負反饋效應再次形成，鋼廠也將主動降低生產效率，進而壓低原料需求；另一方面，今年粗鋼產量調控政策普遍預期為平控，若以當前生產節(jié)奏安排生產，粗鋼、生鐵全年產量將出現一定的同比增幅，因此，預計下半年鋼廠存在減產預期，需持續(xù)關注鋼廠利潤的變化情況及終端需求走出淡季后真實需求的表現。
庫存方面，在高需求的拉動下，目前焦煤、焦炭庫存均維持低位，下游采購積極性尚可，上游庫存壓力有所緩解。7月14日，焦煤總庫存為2154.82萬噸，周環(huán)比下降55.19萬噸，同比下降383.83萬噸；焦炭總庫存為885.6萬噸，周環(huán)比下降11.9萬噸，同比下降68.46萬噸，短期煤焦累庫風險下降。
整體來看，目前焦煤、焦炭供應能力相對充足，價格主導因素在需求端。價格上，焦煤價格相對焦炭更強勢，成本抬升推動焦價提漲，下游鋼廠對漲價的接受意愿一般，壓制焦價提漲節(jié)奏，但鐵水產量處于高位，焦炭剛需旺盛促使焦價提漲落地。另外目前焦炭期貨價格升水現貨，后期現貨價格仍存上漲預期進而修復基差。策略上，現階段焦煤、焦炭價格處于底部震蕩區(qū)間，受到估值偏低及剛需高位的支撐，但考慮到后期需求存在回落空間，不具備持續(xù)反彈的驅動力，“雙焦”價格反彈后仍可考慮作為空配品種。
《中國冶金報》（2023年07月20日 03版三版）
