馮艷成
第一季度“雙焦”市場走勢回顧
2023年第一季度，焦炭期價總體呈現(xiàn)形似“M”的震蕩走勢，上方壓力為3000元/噸左右，下方支撐為2600元/噸左右。截至3月29日，焦價季度漲跌幅度基本抹平。焦煤方面，第一季度前半段受澳大利亞煤炭恢復(fù)進口的預(yù)期沖擊，焦煤期價表現(xiàn)弱于焦炭；第一季度后半段焦煤價格先強后弱，焦炭跟隨波動。將時間周期拉長來看，自2022年4月下旬黑色金屬板塊集體下跌直到10月底止跌反彈至今，相較于其他期貨品種，“雙焦”期價跌幅大、反彈幅度小，總體尚處于低位整理階段。
現(xiàn)貨市場方面，焦炭價格僅在今年初階段有2輪下跌，跌幅為200元/噸~220元/噸。隨后，焦鋼企業(yè)對于焦價漲跌博弈始終沒有定論，焦價得以持穩(wěn)運行。焦煤價格則處于持續(xù)緩慢回落趨勢中，其間有小幅反彈，但因焦價提漲落空，煤價再次轉(zhuǎn)跌。今年初至今，焦炭現(xiàn)貨指數(shù)下跌6.5%，煉焦煤現(xiàn)貨指數(shù)下跌7.4%。
從影響因素變化來看，今年第一季度，黑色金屬板塊仍運行于疫情過后經(jīng)濟恢復(fù)增長的強預(yù)期氛圍下，板塊價格重心震蕩上移，但依然受到國內(nèi)外因素的擾動，包括美聯(lián)儲加息預(yù)期的節(jié)奏變化、國內(nèi)房地產(chǎn)市場預(yù)期變化等。對于“雙焦”期價，大趨勢上跟隨板塊價格震蕩偏強，但同時也受到進口煤增量預(yù)期的沖擊，致使反彈空間受限。
焦煤供應(yīng)情況
自2019年以來，焦化行業(yè)進入了產(chǎn)能優(yōu)化階段，集中淘汰落后產(chǎn)能曾一度推動焦價大幅上漲，但隨著去產(chǎn)能告一段落以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的回補，焦炭產(chǎn)能逐步呈現(xiàn)過剩狀態(tài)，致使其自身缺乏炒作因素，更多時間是跟隨成本端即煉焦煤價格的變化而變化。
近兩年國內(nèi)持續(xù)推行煤炭“保供”政策，使得原煤產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，煉焦煤作為原煤經(jīng)過洗選后的產(chǎn)品，其產(chǎn)量也保持穩(wěn)中有增趨勢。展望第二季度，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，動力煤消費將步入階段性淡季，供應(yīng)增速也會相應(yīng)放緩。從近兩年“保供”氛圍下的數(shù)據(jù)可以預(yù)估，原煤產(chǎn)量在3月份達峰后，4月—7月份總體呈現(xiàn)降后平穩(wěn)趨勢。但對于煉焦煤，其主要用于生產(chǎn)焦炭，氣溫變化對其需求的影響不大。另外，第二季度正值鋼廠生產(chǎn)高峰期，“雙焦”需求向好，且當前煤礦行業(yè)利潤仍相對樂觀，煤礦幾乎不存在主動減產(chǎn)的意愿。因此第二季度焦煤產(chǎn)量或呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢，但基于原煤產(chǎn)量收縮的前提，焦煤產(chǎn)量環(huán)比增幅有限。
進口方面，我國是煤炭生產(chǎn)、消費大國，同時也是煤炭進口大國，進口煤發(fā)揮著調(diào)節(jié)、補充國內(nèi)煤炭市場的積極作用。就煉焦煤來說，我國對進口煉焦煤依賴度在12%左右。在政策端，近期國務(wù)院稅則委員會決定，延長煤炭進口零關(guān)稅政策至2023年末，這意味著國內(nèi)政策仍鼓勵煤炭進口。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1月—2月份，我國進口煉焦煤共計1311.02萬噸，累計同比增加54.24%（461.02萬噸），分國別來看，進口量由多到少依次為蒙古國、俄羅斯、加拿大、印度尼西亞、美國、澳大利亞等，自上述6國合計進口量占總進口量的99.54%。
展望后期，蒙古國煤炭日通關(guān)量處于相對高位，但后期通關(guān)量繼續(xù)增加存在一定難度。一方面，日通關(guān)量已達歷史高位，且國內(nèi)口岸監(jiān)管區(qū)不允許露天堆煤；另一方面，雖已有鐵路將蒙古國焦煤礦與我國口岸連接，但因中蒙兩國鐵路軌道標準不一，暫未能實現(xiàn)鐵路運輸貫通。澳大利亞煤炭恢復(fù)進口的消息在發(fā)酵初期對市場的沖擊較大，但隨著澳大利亞煤炭價格飆漲，與國內(nèi)煤價嚴重倒掛，失去進口優(yōu)勢，1月—2月份澳大利亞煤炭進口量僅為7.3萬噸。后期若澳大利亞煤炭價格回落，將刺激國內(nèi)采購情緒。此外，1月—2月份我國從印度尼西亞進口煉焦煤達74.08萬噸，同比大增249.76%，且已超過去年全年1/3的量。印尼作為我國進口動力煤的主要來源國，此次焦煤進口放量超出市場預(yù)期，后期有待關(guān)注進口增長趨勢能否延續(xù)?？傮w而言，第二季度焦煤進口量或延續(xù)增長趨勢，但與第一季度相比，焦煤進口的增長空間有限。
焦炭供需情況
焦炭供需方面，第一季度，焦炭總體維持供需雙增，需求增幅大于供應(yīng)，呈現(xiàn)階段性略偏緊狀態(tài)，但受上下游擠壓，焦化盈利空間未能打開。從第二季度來看，焦炭供需兩端有望繼續(xù)保持雙增趨勢，庫存或維持低位?？紤]到終端需求的周期性波動，預(yù)計4月份、5月份焦炭仍存在階段性供需錯配的情況。焦炭出口方面，1月—2月份，我國焦炭出口量同比增加。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研，由于年前海外煤價飆漲，國內(nèi)焦炭出口優(yōu)勢明顯，因此1月—2月份出口的焦炭多為年前訂單。但從后期來看，海外經(jīng)濟衰退風險猶存，全球粗鋼產(chǎn)量下降，鋼廠對焦炭的采購意愿降低。另外，隨著外貿(mào)焦價的回落，內(nèi)外貿(mào)價差持續(xù)縮小，焦炭出口優(yōu)勢縮小，預(yù)計未來焦炭出口量或呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢。
綜合來看，第一季度“雙焦”基本面總體運行良好，呈現(xiàn)供需雙增態(tài)勢，庫存水平偏低。第二季度正值鋼廠生產(chǎn)高峰階段，焦炭需求有望保持高位，供應(yīng)端受利潤微薄影響，供應(yīng)量增加相對滯后；1月—2月份，焦煤進口量大增且未來形勢向好，第二季度焦煤進口量或維持高位，繼續(xù)補充國內(nèi)市場，但在絕對量上，與第一季度相比，第二季度焦煤進口增量或有限。在價格上，焦炭自身缺乏漲跌驅(qū)動因素，多跟隨焦煤或板塊走勢運行。目前，“雙焦”期價位于中期震蕩區(qū)間的中位或偏下水平，表現(xiàn)出下跌有支撐、上漲缺乏驅(qū)動力，后期可關(guān)注能否會有階段性的供需錯配刺激價格反彈的情況出現(xiàn)。長期來看，市場對于“雙焦”供需偏寬松的預(yù)期較為一致，若“雙焦”價格階段性反彈，有可能會再次成為空配目標品種。
《中國冶金報》（2023年04月06日 03版三版）
