趙毅
鋼材期貨價格在3月中旬上探至階段性高點后，3月下旬至4月初出現(xiàn)兩輪快速回落，整體重心下移。而本輪調整的核心原因在于終端需求走弱。本文就近期鋼材市場供需端變化進行解析。
需求回落 鋼價短期波動加大
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月—2月份，全國房地產開發(fā)投資為13669億元（同比下降5.7%），其中住宅投資為10273億元（同比下降4.6%）；房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為750240萬平方米（同比下降4.4%），其中住宅施工面積為527695萬平方米（同比下降4.7%）；房屋新開工面積為13567萬平方米（同比下降9.4%），其中住宅新開工面積9891萬平方米（同比下降8.7%）；房屋竣工面積為13178萬平方米（同比增長8.0%），其中住宅竣工面積9782萬平方米（同比增長9.7%）；商品房銷售面積為15133萬平方米（同比下降3.6%），其中住宅銷售面積同比下降0.6%；商品房銷售額為15449億元（同比下降0.1%），其中住宅銷售額同比增長3.5%；房地產開發(fā)企業(yè)到位資金為21331億元，同比下降15.2%。
從整體指標來看，房地產仍面臨下行壓力。從細節(jié)指標來看，房地產市場已經出現(xiàn)改善的跡象。今年前兩個月房地產銷售面積和銷售額下降的幅度較去年同期明顯收窄，資金到位和開工投資等情況都出現(xiàn)改善。筆者認為，房地產行業(yè)內部的傳導效應正在悄然發(fā)生改變。2020年前，雖然房地產行業(yè)的“金銀”時代已經結束，但房企仍顯示出擴張式發(fā)展的特征，以最大化地運用資金。2020年后，受新冠肺炎疫情、人口結構、房地產政策等多重因素影響，房企在資金捉襟見肘的情況下，對拿地和新開工更為謹慎，在國家“保交樓”政策的引導下，更多的銷售回款投入到建設、施工環(huán)節(jié)，即保障現(xiàn)有樓盤能順利完工銷售，拿到回款，使企業(yè)資金鏈安全流轉。
在此情況下，筆者建議后續(xù)可關注商品房銷售面積、重點城市商品房售價、施工面積的變化。若后續(xù)房價企穩(wěn)，銷售面積回升，施工面積等數(shù)據(jù)好轉，則利好建筑鋼材價格，之后也會逐步傳導至新開工等環(huán)節(jié)，但實際改善效果要等到今年下半年才能得以顯現(xiàn)。盡管實際改善的周期長，但改善的預期持續(xù)存在。
月度數(shù)據(jù)看趨勢，周度及日度的高頻數(shù)據(jù)則對交易更有參考價值。根據(jù)鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，螺紋鋼在4月6日當周（3月30日—4月5日）去庫存9.67萬噸，表觀需求量下降22.31萬噸；3月30日當周（3月23日—29日）去庫存31.02萬噸，表觀需求量上升10.78萬噸；3月23日當周（3月16日—22日）去庫存22.41萬噸，表觀需求量下降27.7萬噸；3月16日當周（3月9日—15日）去庫存46.2萬噸，表觀需求量下降6.72萬噸。由以上連續(xù)4周數(shù)據(jù)可知，下游需求變化并不穩(wěn)定，盡管處于需求旺季，周與周之間的變動依然較大，去庫存沒有延續(xù)遞增，表觀需求量甚至在增長與下降間變動，導致鋼材期貨價格波動大。
庫存方面不必擔憂，截至4月6日當周（3月30日—4月5日），螺紋鋼總庫存為1076.58萬噸，同比下降210.16萬噸；熱軋卷板總庫存為325.17萬噸，同比下降10.7萬噸。兩個品種今年庫存峰值出現(xiàn)的時間較早，目前都在去庫存的過程中，且總庫存量處于近5年同期的最低水平，對鋼價基本沒有太多影響。
3月中下旬鋼材表觀需求量回撤較大主要有兩方面原因：一是海外風險加劇抑制了市場的積極情緒和潛在需求，二是南方降雨在一定程度上影響了工地施工。往年3月—5月份，鋼材表觀需求量持續(xù)在高位運行，基本不存在到達高點隨即回落的情況。因此筆者認為，螺紋鋼和熱軋卷板的表觀需求量有望二次沖高，至少在4月—5月份大概率維持偏高水平，6月份之后或因降雨等因素出現(xiàn)回落。
高產量延續(xù) 對鋼價造成壓力
在沒有行政停產、限產要求的情況下，鋼材產量大概率是平穩(wěn)回升的。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1月—2月份，全國粗鋼產量為16870萬噸（同比增長5.6%），粗鋼日均產量為285.9萬噸（環(huán)比上升13.8%）；全國生鐵產量為14426萬噸（同比增長7.3%），生鐵日均產量244.5萬噸（環(huán)比上升9.8%）；全國鋼材產量為20623萬噸（同比增長3.6%），鋼材日均產量為349.5萬噸（環(huán)比下降3.2%）。
鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月6日當周（3月31日—4月6日），螺紋鋼產量為301.23萬噸，環(huán)比下降0.96萬噸，同比下降8.53萬噸；熱軋卷板產量為325.11萬噸，環(huán)比上升8.1萬噸，同比上升5.68萬噸。盡管目前尚未公布第一季度粗鋼產量，筆者預計大概率是正增長的，原因有兩點：一是利潤推動鋼廠生產，根據(jù)鋼聯(lián)對全國247家鋼鐵企業(yè)的調研，截至4月7日當周（4月1日—7日），鋼企盈利面為54.44%，而2022年12月30日當周（12月24日—30日）為19.91%，意味著盈利鋼企數(shù)量上升了近35個百分點；二是各鋼廠對今年經濟形勢判斷相對樂觀，生產積極性較高，在盈利或微虧損的情況下，鋼廠愿意以生產去試探經濟反彈的可能性。
未來需求端變化仍是影響鋼材價格的核心，在供應壓力始終存在的情況下，4月份、5月份下游需求或好于6月份。鋼材市場對房地產市場的預期賦予了鋼材價格更大的彈性。建議投資者密切關注高頻數(shù)據(jù)中的每周表觀需求量變化、每周去庫存及每日全國建筑鋼材成交量變化情況。
《中國冶金報》（2023年04月13日 03版三版）
