馮艷成
2021年10月份，焦炭期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”走勢(shì)，月跌幅為16.0%。10月8日焦炭期貨開(kāi)盤價(jià)格為3546.0元/噸，持續(xù)上漲至10月19日，價(jià)格最高達(dá)4550.0元/噸，創(chuàng)歷史新高。隨著國(guó)家發(fā)展改革委依法推出一系列對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)的政策，煤炭相關(guān)期貨品種動(dòng)力煤、焦煤以及焦炭?jī)r(jià)格均呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢(shì)，其中多個(gè)交易日有跌停表現(xiàn)。截至10月29日收盤，焦炭?jī)r(jià)格跌至2978.0元/噸，較10月19日高點(diǎn)下跌1572.0元/噸，跌幅高達(dá)34.55%。
焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格暫未出現(xiàn)下跌情況，市場(chǎng)主流焦炭準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格維持在4000元/噸左右。10月下旬，河北省、山西省部分地區(qū)焦企表示，因成本上漲等因素造成了企業(yè)虧損，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)200元/噸。但在政策端對(duì)煤炭?jī)r(jià)格干預(yù)的氛圍下，下游鋼廠抵漲情緒濃厚，焦價(jià)提漲勢(shì)頭未在全市場(chǎng)蔓延。不過(guò)，焦炭港口貿(mào)易價(jià)格有所上漲。目前，日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)報(bào)價(jià)為4220元/噸，較9月底上漲270元/噸?；罘矫?，10月份，由于焦炭現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，基差的變化主要跟隨期貨價(jià)格漲跌而大起大落。截至10月29日，焦炭J2201合約基差再次激增至1500元/噸左右，期價(jià)處于深度貼水狀態(tài)。
煤炭方面，自10月19日國(guó)家發(fā)展改革委指出將依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)后，已連續(xù)發(fā)布包括整頓違規(guī)存煤場(chǎng)所、研究干預(yù)煤價(jià)措施、開(kāi)展現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格專項(xiàng)督查等煤炭相關(guān)文章超30余篇。目前來(lái)看，干預(yù)政策對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的影響較為明顯，港口5500K動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)已降至1500元/噸以下，坑口5500K動(dòng)力煤價(jià)格已降至1200元/噸以下，1周內(nèi)下跌近千元。國(guó)家發(fā)展改革委調(diào)研結(jié)果顯示，煤炭生產(chǎn)成本仍大幅低于目前煤炭現(xiàn)貨價(jià)格，煤炭?jī)r(jià)格存在繼續(xù)回調(diào)的空間。另外，煤炭產(chǎn)量也明顯增加。10月中下旬以來(lái)，全國(guó)煤炭日均產(chǎn)量連續(xù)數(shù)日保持在1150萬(wàn)噸以上，比9月底增加近110萬(wàn)噸，最高達(dá)1172萬(wàn)噸，創(chuàng)近年來(lái)日產(chǎn)量峰值。值得注意的是，目前煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，未出現(xiàn)類似動(dòng)力煤價(jià)格快速下跌的情況，期價(jià)同樣處于深貼水狀態(tài)，若后期煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，則不排除煉焦成本下降進(jìn)而帶動(dòng)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格走弱的可能。
從焦炭基本面來(lái)看，10月份，焦炭供給端保持穩(wěn)中有降，需求端呈現(xiàn)低位徘徊，總體庫(kù)存累積壓力暫時(shí)不大。
具體來(lái)看，盈利方面，10月份焦企煉焦成本略有上升，焦化平均噸焦盈利為300元左右，環(huán)比9月份下降45元，目前處于近1年多以來(lái)的低位水平。供給方面，數(shù)據(jù)顯示，今年9月份以來(lái)，焦化產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢(shì)。截至10月底，焦化市場(chǎng)全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為72.71%，較去年同期大幅下降了16.25個(gè)百分點(diǎn)，不斷刷新近兩年新低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份焦炭產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑，前9個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量為35744.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比僅增長(zhǎng)1.3%。因此，預(yù)計(jì)10月份焦炭產(chǎn)量也將會(huì)維持低位。進(jìn)入11月份，我國(guó)大部分地區(qū)將正式迎來(lái)采暖季，整體環(huán)保力度易嚴(yán)難松。此外，山西省汾陽(yáng)市焦企收到相關(guān)文件，要求在11月10日之前關(guān)閉4.3米焦?fàn)t，涉及總產(chǎn)能在310萬(wàn)噸左右，將對(duì)當(dāng)?shù)亟固抗?yīng)造成一定影響。11月份，焦炭整體供應(yīng)或難有增量。
焦炭需求同樣呈現(xiàn)逐步下滑走勢(shì)。今年下半年以來(lái)，各省份加快執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減政策，同時(shí)能耗雙控政策加碼，鋼廠高爐開(kāi)工受限，生鐵以及粗鋼產(chǎn)量明顯下降。前9個(gè)月，生鐵累計(jì)產(chǎn)量已呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（-1.3%），粗鋼累計(jì)產(chǎn)量增幅收窄至2.0%，第3季度粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)向前推進(jìn)一大步。10月份，有關(guān)部門糾正“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或運(yùn)動(dòng)式“減碳”的行為，部分地區(qū)限產(chǎn)限電有所放松，鋼廠高爐逐步增產(chǎn)，不過(guò)，部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)仍受制約。數(shù)據(jù)顯示，10月份247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量在210萬(wàn)噸~216萬(wàn)噸范圍內(nèi)波動(dòng)，總體處于近2年低位水平。未來(lái)2個(gè)月，粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)將進(jìn)入收尾階段。若10月~12月份單月產(chǎn)量按照9月份產(chǎn)量7375.0萬(wàn)噸計(jì)算，全年粗鋼產(chǎn)量約為10.27億噸，較2020年全年下降約3800萬(wàn)噸，將順利完成粗鋼年控任務(wù)。同時(shí)，這也表明鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)的空間不大，甚至有一定回升空間，但節(jié)奏上或以12月份為主。
庫(kù)存方面，由于近期焦炭供需兩端均有不同程度下滑，其總體庫(kù)存變化不大，暫未形成明顯累庫(kù)趨勢(shì)。10月29日數(shù)據(jù)顯示，焦炭總體庫(kù)存為987.12萬(wàn)噸，環(huán)比9月底增加16.9萬(wàn)噸，同比減少190.22萬(wàn)噸。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，焦炭庫(kù)存增量主要集中在焦化廠端。目前焦化廠焦炭庫(kù)存為120.78萬(wàn)噸，環(huán)比9月底增加49.82萬(wàn)噸，較去年同期增加46.02萬(wàn)噸。其原因，一方面是因?yàn)橄掠武搹S開(kāi)工率下滑、控制對(duì)原材料的采購(gòu)節(jié)奏；另一方面是因?yàn)?0月上旬焦炭主產(chǎn)地山西省遭遇強(qiáng)降雨災(zāi)害，物流運(yùn)輸受阻。另外，鋼廠以及港口端焦炭庫(kù)存持續(xù)處于低位，尤其港口庫(kù)存仍在不斷去化。后期鋼廠有一定補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)11月份焦炭總體累庫(kù)壓力仍不大。
綜合來(lái)看，10月份，焦炭供需兩端均延續(xù)9月份的偏弱趨勢(shì)，總體累庫(kù)幅度不大。11月份進(jìn)入采暖季，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨較為嚴(yán)格的環(huán)保政策，同時(shí)粗鋼產(chǎn)量壓減進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)焦炭供需或繼續(xù)保持偏弱趨勢(shì)。價(jià)格上，在國(guó)家發(fā)展改革委干預(yù)煤炭?jī)r(jià)格的氛圍下，動(dòng)力煤連帶焦煤、焦炭期價(jià)全線回調(diào)，但現(xiàn)貨端主要以動(dòng)力煤下跌為主，雙焦（焦煤、焦炭）尚保持相對(duì)堅(jiān)挺，后期將考驗(yàn)煉焦成本對(duì)焦價(jià)的支撐。當(dāng)前政策對(duì)雙焦期價(jià)影響占主導(dǎo)低位，單邊操作難度較大，建議關(guān)注逢低做多焦化盤面利潤(rùn)的套利機(jī)會(huì)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2021年11月04日 03版三版）
