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焦煤中期將轉(zhuǎn)弱

2020-11-16 09:54:00

  10月,山西、河南焦炭去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預(yù)期,11—12月山西、河南仍有產(chǎn)能退出,基本對(duì)應(yīng)焦煤2101合約存續(xù)的最后時(shí)間,焦煤需求大概率轉(zhuǎn)弱。四季度鋼廠開工環(huán)比下降,加之獨(dú)立焦企受到環(huán)保限產(chǎn)制約,焦化開工或高位回落,對(duì)焦煤的采購(gòu)和需求進(jìn)一步減少。
  去產(chǎn)能超預(yù)期
  今年焦化去產(chǎn)能政策執(zhí)行嚴(yán)格,上半年有江蘇、山東去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預(yù)期,四季度有山西、河南去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì),山西10月共淘汰1230萬(wàn)噸,新增供給833萬(wàn)噸,11月預(yù)計(jì)淘汰1052萬(wàn)噸,11月新增供給774萬(wàn)噸,由于總量上新增產(chǎn)能不及淘汰產(chǎn)能,預(yù)期10—12月山西焦炭產(chǎn)量將大幅回落。前三季度山西產(chǎn)量同比增速超過9%,占全國(guó)比重超過20%,山西去產(chǎn)能超預(yù)期對(duì)全國(guó)四季度產(chǎn)量將有較大影響。
  供給上,焦煤進(jìn)口總量保持相對(duì)平穩(wěn),但存在較大的結(jié)構(gòu)性矛盾。今年焦煤進(jìn)口總量維持相對(duì)平穩(wěn),但存在較大結(jié)構(gòu)性矛盾,上半年以澳煤進(jìn)口為主,1—5月累計(jì)進(jìn)口量同比增加81%,1—9月澳煤進(jìn)口總量已經(jīng)超過2019年全年總量,10月我國(guó)暫停澳煤進(jìn)口,焦煤期貨大幅上漲,隨后市場(chǎng)陷入寬幅振蕩,主要原因在于焦煤邏輯從政策情緒轉(zhuǎn)向基本面。
  內(nèi)蒙古煤進(jìn)口方面,上半年受疫情影響,進(jìn)口數(shù)量不多,下半年蒙煤進(jìn)口大幅增加,三季度已恢復(fù)至去年水平附近,目前通關(guān)恢復(fù)較好。四季度蒙煤進(jìn)口將延續(xù)高增速態(tài)勢(shì),在一定程度上能彌補(bǔ)澳煤進(jìn)口的缺口。隨著期價(jià)走強(qiáng),基差進(jìn)入負(fù)值區(qū)域,拋盤大幅增加,期價(jià)開始轉(zhuǎn)弱。
  需求面,下游補(bǔ)庫(kù)積極,但有減弱跡象。焦煤庫(kù)存總體保持穩(wěn)定,并向下游轉(zhuǎn)移,主要因?yàn)榻蛊蠛弯搹S補(bǔ)庫(kù)積極。由于焦化利潤(rùn)高企,獨(dú)立焦化企業(yè)和鋼廠開工處于高位,對(duì)焦煤補(bǔ)庫(kù)積極,焦煤庫(kù)存持續(xù)增加。隨著四季度鋼廠檢修增加,開工季節(jié)性下降,對(duì)焦炭的需求開始減少。獨(dú)立焦企方面,焦炭低庫(kù)存和焦化高利潤(rùn)同在,焦?fàn)t高開工仍會(huì)維持一段時(shí)間,但四季度也會(huì)受到環(huán)保限產(chǎn)的影響出現(xiàn)季節(jié)性回落,因此,焦煤需求季節(jié)性高點(diǎn)或逐步出現(xiàn)。
  2101合約以做空為主
  綜上所述,10月,山西、河南焦炭去產(chǎn)能超出市場(chǎng)預(yù)期,11—12月山西、河南仍有產(chǎn)能退出,焦煤需求大概率轉(zhuǎn)弱。進(jìn)口方面,澳煤進(jìn)口政策對(duì)盤面的影響力逐步消退,蒙煤進(jìn)口在一定程度上能彌補(bǔ)澳煤的缺口,四季度蒙煤進(jìn)口將延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。四季度鋼廠開工環(huán)比下降,加之獨(dú)立焦企受到環(huán)保限產(chǎn)制約,焦化開工或高位回落,對(duì)焦煤的采購(gòu)和需求進(jìn)一步減少。操作上,焦煤2101合約中線以做空為主。

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