利好集中兌現(xiàn)
在產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、大秦線檢修、港口庫存急劇下降，且進口限制愈發(fā)嚴格的背景下，沿海電廠煤炭日耗飆升，同時需求旺季來臨，電廠采購補庫壓力預期增加。當前，煤炭供需面由寬松轉為緊張，港口報價連續(xù)出現(xiàn)單日大幅度跳漲，市場看漲情緒濃厚。
港口報價大幅度上漲
港口庫存短期難以好轉，同時進口趨嚴。目前，煤炭主產(chǎn)區(qū)安全環(huán)保管控從嚴，晉蒙地區(qū)要求按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，且部分地區(qū)煤礦要求限期停產(chǎn)，礦方安全生產(chǎn)意識較濃厚，陜西地區(qū)煤礦開始自檢，并趁機倒工作面，產(chǎn)區(qū)煤炭供應持續(xù)收縮。從中間環(huán)節(jié)來看，庫存加速消耗。截至5月20日，秦皇島港煤炭庫存已經(jīng)跌至399萬噸，較4月底大幅下降超過30%，部分中卡低硫煤稀缺，貨源出現(xiàn)結構性緊張。短期來看，受到大秦線檢修以及運輸成本變化影響，煤炭外運仍面臨諸多困難，向港口轉移速度放緩，短期內(nèi)貿(mào)煤供應料難以好轉。
此外，進口限制愈發(fā)嚴格。一方面，1—4月煤炭進口量接近1.3億噸，若按照年初市場上傳聞的2.5億噸進口配額計算，剩余進口配額不足50%，部分港口進口額度已經(jīng)用盡，進口限制趨嚴。另一方面，近期有傳言稱，國內(nèi)所有電廠即將停止進口澳洲動力煤，澳洲是我國煤炭第二大進口來源國，2019年，來自于澳洲的煤炭在全年煤炭進口總量占比中接近30%，且澳煤品質相對較高，一旦禁止進口，將進一步加大內(nèi)貿(mào)優(yōu)質煤供應壓力。
需求旺季在即，電廠采購壓力逐漸增大。疫情對經(jīng)濟的負面影響顯著減弱，特別是近期貿(mào)易形勢有所好轉，工業(yè)領域生產(chǎn)積極性顯著增加，帶動電力需求增長。而與此同時，水電出力不及預期，且南方高溫提前來襲，沿海電廠煤炭日耗迅速攀升，已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)同比大幅增長。從下游庫存情況來看，已經(jīng)由前期的同比偏高轉為同比偏低，煤炭庫存可用天數(shù)迅速下降，疊加需求旺季前的補庫備貨需求，電廠采購壓力逐漸增大。
供應預期收緊，市場看漲預期濃厚，港口報價出現(xiàn)連續(xù)單日大幅度跳漲。5月20日，公布的5500大卡動力煤價格指數(shù)已經(jīng)上升至524元/噸，刷新近年來單日最大漲幅，較4月底大幅上漲12%，目前漲勢仍未有放緩跡象。
中長期供需面有分歧
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月原煤產(chǎn)量3.22億噸，雖然環(huán)比出現(xiàn)回落，但同比依然增長6%，顯然經(jīng)過供給側結構性調(diào)整，伴隨著優(yōu)質產(chǎn)能釋放，國內(nèi)煤炭供應能力穩(wěn)步增強。同時，港口報價迅速提升，港口報價倒掛情況有所改善，且臨近5月底，大秦線檢修即將結束，6月煤炭外運將有明顯好轉。
不過，根據(jù)國家氣候中心的最新研究，2020年厄爾尼諾已經(jīng)形成，預計南方夏季降水量豐沛，且第四大水電站烏東德電站首批機組將于2020年7月投產(chǎn)發(fā)電，伴隨著南方降水量的改善，水電出力將增加，從而擠占煤電市場份額。此外，疫情負面影響仍然存在，從4月用電量來看，第三產(chǎn)業(yè)用電量依然同比偏低，拖累全社會用電增長。
綜合來看，利多因素集中兌現(xiàn)，短期動力煤強勢行情將延續(xù)。但中期而言，國內(nèi)煤炭供應能力穩(wěn)定，在旺季備貨題材過后，市場情緒或重回冷靜。
