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美聯(lián)儲(chǔ)加息暫停怎么辦?任澤平:年內(nèi)應(yīng)不少于3次降準(zhǔn)

2019-03-22 09:20:00

  2019年以來,央行通過TMLF(定向中期借貸便利)、全面降準(zhǔn)等貨幣政策工具,維持市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。隨著全球流動(dòng)性拐點(diǎn)正式確立,市場(chǎng)上傳出“降息”“降準(zhǔn)”的預(yù)期,對(duì)于貨幣政策走向,業(yè)內(nèi)人士有何看法呢?

  貨幣政策更靈活

  美聯(lián)儲(chǔ)加息暫停、退出縮表,全球流動(dòng)性拐點(diǎn)正式確立。同時(shí),美元走強(qiáng)動(dòng)力出現(xiàn)弱化,對(duì)包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)國家的匯率壓力趨弱。眾所周知,2018年在美元流動(dòng)性緊縮情況下,部分新興市場(chǎng)國家的匯率發(fā)生了大幅貶值。美聯(lián)儲(chǔ)停止加息和結(jié)束縮表,對(duì)于全球金融環(huán)境的改善將提供正面支撐,因此,新興市場(chǎng)海外資本流入有所增加。 

  隨著美國貨幣政策對(duì)中國貨幣政策的約束大大降低,我國央行的貨幣政策可以更加靈活。因此有部分人士認(rèn)為,未來央行或降低基準(zhǔn)利率。

  “我們認(rèn)為概率不大。一方面監(jiān)管層多次公開表示中國貨幣政策能維持‘合理充?!恰笏唷?,另一方面商業(yè)貸款利率在基準(zhǔn)利率之上,降低基準(zhǔn)利率的必要性也不大?!毙鞘顿Y認(rèn)為,未來貨幣政策更加注重疏通傳導(dǎo)渠道,央行將繼續(xù)使用定向降息、降準(zhǔn)等其他貨幣政策工具打開收益率下行的空間。

  不過,恒大研究院任澤平等建議,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境以及掣肘貨幣政策的外部壓力邊際減弱的條件下,貨幣政策應(yīng)更加聚焦國內(nèi)。

  “其一,建議2019年還應(yīng)不少于3次降準(zhǔn),目前中國大型、中小型存款類金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率仍高達(dá)13.5%和11.5%,降準(zhǔn)空間大;其二,利率市場(chǎng)化下,建議更多地通過貨幣市場(chǎng)利率引導(dǎo)廣譜利率下降;其三,從‘寬貨幣’到‘寬信用’,建議金融監(jiān)管政策從‘一刀切’到結(jié)構(gòu)性寬信用,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)債、地方基建、剛需和改善型購房需求、激活股票市場(chǎng)等?!比螡善降缺硎?。

  降息與否觀點(diǎn)不一

  同時(shí),市場(chǎng)也出現(xiàn)了央行有望“降息”的預(yù)期。  

  例如,國盛證券表示,中國貨幣已然寬松,年內(nèi)再降準(zhǔn)和降息可期。美聯(lián)儲(chǔ)顯“鴿”為我國貨幣政策寬松進(jìn)一步釋放空間。今年貨幣政策將更注重相機(jī)抉擇和逆周期調(diào)節(jié),后續(xù)降政策利率可期,但降基準(zhǔn)利率難,大概率再降準(zhǔn)2-3次(預(yù)計(jì)最快在4月)。預(yù)計(jì)2019年M2同比中樞8.5%左右,難破9%,信用底向經(jīng)濟(jì)底傳導(dǎo)可期,我國GDP有望在三季度企穩(wěn)走平。

  任澤平也表示,伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲,中美利差重新走擴(kuò),人民幣貶值壓力階段性緩解,疊加國際貿(mào)易局勢(shì)有望緩和,貨幣政策更加聚焦國內(nèi),降息可能性提高。 

  不過,也有持相反意見者。東北證券沈新鳳認(rèn)為,雖然美聯(lián)儲(chǔ)停止加息,但中國央行全面降息的可能性不大。原因主要有兩方面:其一,國內(nèi)通脹水平將開啟上行模式;其二,國內(nèi)商業(yè)銀行的貸款利率尚未達(dá)到利率區(qū)間低點(diǎn),降低基準(zhǔn)利率尚無必要。

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