馮艷成
在經(jīng)歷了近20個(gè)交易日的趨勢(shì)性下跌后，前期原材料價(jià)格高位下跌風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放。上周（5月16日~20日，下同），“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價(jià)格逐步企穩(wěn)，整體呈寬幅震蕩走勢(shì)。其中，焦炭主力J2209合約價(jià)格運(yùn)行于3300元/噸~3520元/噸，焦煤主力JM2209合約價(jià)格運(yùn)行于2530元/噸~2730元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格維持窄幅震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)活躍度仍保持低迷狀態(tài)。
在煤炭政策方面，此前國(guó)家發(fā)展改革委出臺(tái)了一系列煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控監(jiān)管政策。近日，國(guó)家發(fā)展改革委進(jìn)一步提出，煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)不得通過(guò)向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)售，再由關(guān)聯(lián)方大幅提高價(jià)格出售煤炭。例如，陜西煤炭（5500千卡，下同）出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格的合理區(qū)間上限為520元/噸，當(dāng)?shù)啬趁禾科髽I(yè)與其控股的貿(mào)易公司簽訂一份煤炭中長(zhǎng)期合同，約定以450元/噸的出礦價(jià)格供貨，但該貿(mào)易公司隨后以550元/噸的出礦價(jià)格將該批煤炭銷售給電廠，售價(jià)超出當(dāng)?shù)爻龅V環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間上限，一般可視為存在涉嫌哄抬價(jià)格行為。國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控監(jiān)管政策仍在不斷完善中。
另外，據(jù)印度財(cái)政部消息，為了緩解其國(guó)內(nèi)居高不下的通貨膨脹問(wèn)題，印度政府于5月22日出臺(tái)了針對(duì)鋼鐵原料及產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整政策，其中將焦煤、焦炭的進(jìn)口稅率由2.5%、5%降至0關(guān)稅。
目前印度國(guó)內(nèi)焦煤面臨嚴(yán)重的供應(yīng)不足問(wèn)題，高度依賴進(jìn)口。2021年，印度進(jìn)口煉焦煤為5627萬(wàn)噸，比2020年增長(zhǎng)7%，印度成為全球最大的煉焦煤進(jìn)口國(guó)。其中，澳大利亞是印度煉焦煤進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)，2021年，印度從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤4506萬(wàn)噸，占其進(jìn)口總量的80%，同比增長(zhǎng)19%，澳大利亞將過(guò)去一直出口到我國(guó)的部分煤炭轉(zhuǎn)銷到印度。同期，印度還從美國(guó)進(jìn)口煉焦煤311萬(wàn)噸，同比下降22%；從俄羅斯進(jìn)口煉焦煤115萬(wàn)噸，同比下降65%。目前，國(guó)際焦煤價(jià)格高位運(yùn)行，印度取消焦煤進(jìn)口稅率有利于降低進(jìn)口成本，進(jìn)而緩解其國(guó)內(nèi)焦煤進(jìn)口短缺的問(wèn)題。不過(guò)，印度焦煤進(jìn)口稅率調(diào)整空間僅為2.5%，對(duì)全球焦煤的貿(mào)易格局影響或有限。
在焦炭方面，我國(guó)與印度保持著貿(mào)易關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)焦炭出口量為645萬(wàn)噸，其中出口到印度的量為69萬(wàn)噸，占比10.7%；2022年1月~4月份，我國(guó)向印度出口焦炭共30萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)約66.7%。印度方面取消其焦炭進(jìn)口關(guān)稅，有望進(jìn)一步加大從我國(guó)進(jìn)口焦炭的力度。
回到焦炭基本面上，上周焦炭市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需穩(wěn)中有增、庫(kù)存保持低位、噸焦利潤(rùn)繼續(xù)收窄的態(tài)勢(shì)。
近期，終端需求復(fù)蘇仍沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，成材消費(fèi)情況不佳，鋼廠現(xiàn)貨銷售非常困難，廠內(nèi)庫(kù)存高企，成材價(jià)格仍呈震蕩下行趨勢(shì)。盡管上游原材料焦炭已給出讓利空間，但鋼廠利潤(rùn)仍沒(méi)有改善。5月20日數(shù)據(jù)顯示，河北省唐山地區(qū)鋼廠平均毛利潤(rùn)為-154元/噸，周環(huán)比下降93元/噸。上周，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格再次降200元/噸，至此，焦炭?jī)r(jià)格已累計(jì)下跌600元/噸。焦炭?jī)r(jià)格下行壓力也逐步傳至焦煤端，從理論上計(jì)算，焦煤采購(gòu)價(jià)格需下跌780元/噸才能保證噸焦盈利不被壓縮。但從實(shí)際情況來(lái)看，近期煉焦煤累計(jì)跌幅為400元/噸~700元/噸不等，噸焦盈利仍有被擠壓的情況。上周，獨(dú)立焦企平均噸焦盈利收窄至60元左右，部分地區(qū)焦企已處于虧損狀態(tài)。在終端需求疲弱的壓力下，中下游環(huán)節(jié)利潤(rùn)已基本被侵蝕。
從焦炭供給方面來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格處于下跌趨勢(shì)中，噸焦盈利空間收窄，但焦炭整體庫(kù)存水平仍較低，焦化廠生產(chǎn)壓力暫時(shí)不大，焦炭供給呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周，全國(guó)獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為82.16%，周環(huán)比上升0.13個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.12個(gè)百分點(diǎn)。焦化廠端焦炭庫(kù)存為100萬(wàn)噸左右，不過(guò)近兩周焦炭?jī)r(jià)格尚處于下跌趨勢(shì)中，下游鋼廠采購(gòu)積極性有所下降，焦化廠焦炭去庫(kù)存速度放緩。
從焦炭需求方面來(lái)看，鋼廠端處于虧損狀態(tài)，但目前鋼鐵主產(chǎn)地區(qū)鋼廠暫未有大規(guī)模減產(chǎn)計(jì)劃，高爐開(kāi)工率仍維持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。上周數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步增加至239.53萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸，同比減少4.16萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量已處于相對(duì)高位水平，這也就意味著焦炭剛性需求仍保持良好。但也要注意，目前終端需求進(jìn)一步受到南方雨季的影響，鋼材消費(fèi)短期或難有明顯起勢(shì)，成材庫(kù)存以及鋼廠生產(chǎn)壓力也會(huì)越來(lái)越大，焦炭需求進(jìn)一步增加的空間或有限。在庫(kù)存方面，近期鋼廠基本保持按需采購(gòu)節(jié)奏，庫(kù)存周環(huán)比變化不大。
綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策仍在不斷完善中，煤炭市場(chǎng)運(yùn)行更加趨于穩(wěn)定。近期黑色金屬終端需求仍表現(xiàn)低迷，鋼材、焦煤、焦炭等相關(guān)品種價(jià)格維持偏弱運(yùn)行，鋼廠端盈利情況仍不樂(lè)觀，焦炭或有讓利預(yù)期。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，“雙焦”價(jià)格高位下跌風(fēng)險(xiǎn)已得到釋放，鑒于當(dāng)前“雙焦”需求旺盛，其價(jià)格在半年均線附近有企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)短期“雙焦”價(jià)格或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年5月26日 03版三版）
