王奕琳
無(wú)論是單邊策略，還是套利策略中，供需關(guān)系都是最重要的影響因素及決定因素。壓減產(chǎn)量政策及穩(wěn)價(jià)保供政策同時(shí)影響螺紋鋼的供需關(guān)系，受政策端對(duì)螺紋鋼供給和需求的雙向調(diào)整影響，螺紋鋼期貨未來(lái)將更適宜參與跨品種套利中的多頭配置。
限產(chǎn)仍將堅(jiān)決執(zhí)行
為價(jià)格上行的主要利多因素
雖然前期市場(chǎng)心態(tài)被“穩(wěn)價(jià)保供政策”擾動(dòng)，擔(dān)心壓減產(chǎn)量政策的執(zhí)行力度和效果，但是兩個(gè)政策的實(shí)行和目標(biāo)達(dá)成其實(shí)并不沖突，高層對(duì)于壓減產(chǎn)量的態(tài)度也從未松懈，全年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比不增長(zhǎng)的確定性很高。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在近期召開(kāi)的黨委常委（擴(kuò)大）會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)決執(zhí)行“去產(chǎn)能回頭看和壓減粗鋼產(chǎn)量”有關(guān)工作要求。中國(guó)寶武集團(tuán)董事長(zhǎng)陳德榮也提出：“堅(jiān)決執(zhí)行限產(chǎn)政策，這是政治問(wèn)題，沒(méi)有討價(jià)還價(jià)的余地，必須堅(jiān)決貫徹落實(shí)”。另外，繼山東、江蘇、山西等省份出臺(tái)壓減產(chǎn)量的具體措施或者整體框架后，近期河北省唐山市也出臺(tái)《唐山市2022年北京冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)空氣質(zhì)量保障實(shí)施方案》（征求意見(jiàn)稿），2021年河北省唐山市將壓減粗鋼產(chǎn)量1237萬(wàn)噸。另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年7月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8679萬(wàn)噸，同比下降8.4%，較6月份的粗鋼產(chǎn)量9387.5萬(wàn)噸繼續(xù)回落708萬(wàn)噸，已連續(xù)第2個(gè)月環(huán)比回落，且回落幅度由5.61%擴(kuò)大至7.54%；全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為279.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.5%。1月~7月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為64933萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.0%，較上半年的11.8%同比增幅回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。
涉及具體產(chǎn)線方面，企業(yè)逐利的本質(zhì)目標(biāo)將促使鋼廠更大力度選擇減產(chǎn)相對(duì)盈利較小的品種。而根據(jù)數(shù)據(jù)測(cè)算，全國(guó)熱軋卷板平均生產(chǎn)利潤(rùn)約高于螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)300元/噸左右，因而在減產(chǎn)具體品種方面，建筑鋼材減產(chǎn)力度和開(kāi)始的時(shí)間應(yīng)該早于板材。相關(guān)機(jī)構(gòu)鋼材周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周度產(chǎn)量自6月17日當(dāng)周的380萬(wàn)噸年內(nèi)最高值持續(xù)回落至上周的321萬(wàn)噸，回落幅度為16%，目前產(chǎn)量已接近今年春節(jié)期間產(chǎn)量水平及歷史同期最低水平；而熱軋卷板周度產(chǎn)量自6月中旬的340萬(wàn)噸高位回落至7月底的311萬(wàn)噸附近后，又反彈至上周的327萬(wàn)噸，整體相當(dāng)于目前只自高位回落3.82%。因而，壓減產(chǎn)量依然是今年鋼材價(jià)格上行的主要推動(dòng)因素，尤其是對(duì)于以螺紋鋼為代表的建筑鋼材。
螺紋鋼需求表現(xiàn)欠佳
拖累供需關(guān)系向好
在終端需求方面，重型卡車（以下簡(jiǎn)稱重卡）和挖掘機(jī)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)欠佳。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷售各類車型在7.2萬(wàn)輛左右（開(kāi)票數(shù)口徑），環(huán)比下降54%，為連續(xù)3個(gè)月下滑；同比下滑48%，銷量比去年同期減少了近7萬(wàn)輛。挖掘機(jī)數(shù)據(jù)顯示，2021年7月，我國(guó)小松挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)為106.2小時(shí)，創(chuàng)近5個(gè)月最低值，同比下降15.8%，環(huán)比下降3%；繼5月小松挖掘機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)創(chuàng)今年內(nèi)最高值后，6月、7月份小松挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下滑。另外，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)25家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2021年7月，其共銷售各類挖掘機(jī)17345臺(tái)，同比下降9.24%，其中國(guó)內(nèi)12329臺(tái)，同比下降24.1%。重卡和挖掘機(jī)作為觀察螺紋鋼終端需求的典型代表，其數(shù)據(jù)的大幅走低表明螺紋鋼需求不理想。
此外，從更高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，雖然自6月中旬以來(lái)，螺紋鋼周度產(chǎn)量整體趨勢(shì)性大幅下降，已由6月中旬的380萬(wàn)噸周度產(chǎn)量回落至上周的321萬(wàn)噸，降幅高達(dá)16%。但螺紋鋼庫(kù)存沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)應(yīng)的降庫(kù)存趨勢(shì)，而是自6月中旬至今始終保持在340萬(wàn)噸上下的水平。上周螺紋鋼總庫(kù)存量為1146.88萬(wàn)噸，周環(huán)比減少5.77萬(wàn)噸，同比減少74.94萬(wàn)噸。其中，社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比回落9.37萬(wàn)噸，至806萬(wàn)噸，同比減少52萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存周環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，至340萬(wàn)噸，同比減少22.75萬(wàn)噸。產(chǎn)量降庫(kù)存不變的數(shù)據(jù)差異表明螺紋鋼終端需求回落明顯。上周螺紋鋼周度表觀需求量為327萬(wàn)噸，同比回落67萬(wàn)噸，且已自5月初的475萬(wàn)噸高位回落148萬(wàn)噸，回落幅度高達(dá)31%。
綜合上述分析來(lái)看，壓減產(chǎn)量將繼續(xù)從嚴(yán)執(zhí)行，全國(guó)實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量不增長(zhǎng)的目標(biāo)確定性很強(qiáng)，利多螺紋鋼價(jià)格上行。但是“保價(jià)穩(wěn)供”的政策目標(biāo)也將從需求端限制螺紋鋼價(jià)格的單邊上行，因而從操作策略上，下半年螺紋鋼期貨不適合進(jìn)行單邊買多操作，應(yīng)該將其作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的跨品種套利中的多頭配置，比如買多2201合約螺紋鋼、賣空2201合約鐵礦石的做多螺礦比策略。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2021年8月19日 03版三版）
