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市場人士:節(jié)后首日須理性 中長期看不悲觀

2020-02-03 13:36:00

  在我國春節(jié)休市期間,受到新型冠狀病毒感染的肺炎疫情等因素影響,全球風(fēng)險資產(chǎn)紛紛下跌,股市、匯市、債市普遍下跌,避險情緒升溫,避險資產(chǎn)普遍上漲,COMEX金、COMEX銀分別上漲2.00%、1.35%,恐慌指數(shù)(VIX)上漲45.15%。與此同時,美聯(lián)儲1月維持利率不變,符合市場預(yù)期,歐美央行維持利率不變,經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期,英國實現(xiàn)協(xié)議脫歐,國際經(jīng)濟數(shù)據(jù)和事件對金融市場影響偏中性。

  國際大宗商品市場同樣普跌,馬棕油、新加坡鐵礦石領(lǐng)跌市場,跌幅超10%,原油價格跌幅超過7%,有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品均有不同幅度的下跌。市場人士認為,受制于全球市場的表現(xiàn),國內(nèi)市場開盤首日可能將面臨下跌。

 

  全球避險情緒升溫

 

  受消息面影響,節(jié)日期間全球主要股市普跌。美股方面,受全球經(jīng)濟預(yù)期下滑、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟等影響,道瓊斯、納斯達克、標(biāo)普500分別下跌3.7%、2.5%、3.1%。亞洲股指方面,日經(jīng)225、恒生分別下跌3.4%、9.4%,富時中國A50指數(shù)期貨累計下跌7.5%。歐洲股指方面,英國富時、德國DAX分別下跌5.1%、4%。

  長端國債收益率整體下行。伴隨全球經(jīng)濟預(yù)期下滑、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟等,10Y美債收益率下行33BP至1.51%。其他債市方面,10Y英債、法債、德債收益率分別下行17.6、22.3、21BP至0.52%、-0.18%、-0.44%。

  外匯市場方面,美元、歐元下跌,英鎊上漲。美元指數(shù)下跌0.26%至97.39,歐元兌美元下跌0.14%至1.1093,英鎊兌美元上漲1.37%至1.3207。伴隨全球經(jīng)濟預(yù)期下滑、避險情緒升溫,日元匯率上漲,美元兌日元下跌1.62%至108.39。

  北京時間1月30日凌晨3時,美聯(lián)儲宣布維持利率區(qū)間在1.50%—1.75%不變,符合市場預(yù)期。同時,調(diào)整通脹目標(biāo)措辭、下調(diào)對美國消費評估。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面,美國公布了四季度GDP數(shù)據(jù),內(nèi)需指標(biāo)私人消費、投資表現(xiàn)疲軟,進口大跌背景下的凈出口改善,成為GDP數(shù)據(jù)的支撐項。

  隨著歐洲議會及理事會批準脫歐協(xié)議,英國于1月31日正式離開歐盟,隨后進入為期11個月的過渡期,至12月31日結(jié)束。在接下來的11個月過渡期內(nèi),英、歐將就協(xié)議等展開談判。歐央行、英國央行召開1月議息會議,雙雙按兵不動。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面,歐元區(qū)、英國和日本,1月制造業(yè)PMI超出預(yù)期。

  “英國脫歐順利完成,其央行近期言論偏鷹派,歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)初步回穩(wěn),美元上方承壓,長期看將受歐美經(jīng)濟周期的影響逐步回落,離岸人民幣因中美一階段協(xié)議達成和國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)而在前期有所走高,近期則受制新冠疫情影響而大幅貶值?!蔽宓V經(jīng)易期貨分析師王俊表示。

  受多方面因素影響,全球避險情緒升溫,避險資產(chǎn)普遍上漲,COMEX金、COMEX銀分別上漲2.00%、1.35%。為此,王俊表示,雖然美聯(lián)儲1月議息會議符合預(yù)期且整體表述變化不大,市場對年內(nèi)貨幣政策預(yù)期幾乎不變,近期公布美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍好于市場預(yù)期,但新冠疫情以及由此導(dǎo)致的中國和全球經(jīng)濟不確定性令全球股市明顯回落,債市大幅上行,避險情緒增加也提升了黃金的配置需求,白銀則跟隨銅等反映實體經(jīng)濟的金屬表現(xiàn)偏弱。

  “疫情引發(fā)國際市場對于全球經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂,市場情緒升溫,貴金屬振蕩上行,目前來看疫情可能是短期主導(dǎo)貴金屬走勢的重要因素。此外,英國正式脫離歐盟,美聯(lián)儲、歐洲央行維持利率不變以及美國公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)等基本符合市場預(yù)期?!被丈唐谪浄治鰩煆膴檴檶ζ谪浫請笥浾弑硎尽?/p>

  “不過,僅從資金情緒看,偏高的基金凈多顯示金銀略有超漲跡象,且當(dāng)前在歐美經(jīng)濟層面對金銀往上的驅(qū)動力并不強,但在疫情升級以及經(jīng)濟下行的背景下,預(yù)估黃金仍將被追捧,金銀比將維持高位,而如若疫情緩解,則金銀有望重回振蕩區(qū)間?!蓖蹩”硎?。

 

  馬棕油領(lǐng)跌農(nóng)產(chǎn)品

 

  假期期間,國際市場的農(nóng)產(chǎn)品板塊中,馬來西亞棕櫚油領(lǐng)跌,累計跌幅達11.72%。CBOT豆油、大豆、豆粕、玉米等品種受中國需求擔(dān)憂情緒影響,期價聯(lián)動下行,豆油跌8.43%、美豆跌4.20%、豆粕跌2.41%、玉米跌1.80%。市場人士表示,從外盤走勢及疫情持續(xù)影響來看,節(jié)后部分農(nóng)產(chǎn)品需求恢復(fù)受阻,市場表現(xiàn)恐不容樂觀。

  “春節(jié)期間國際油脂油料市場普遍下行,美豆及美豆粕期價創(chuàng)新低,馬棕油及美豆油跌幅在10%左右,全因市場擔(dān)憂新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延下中國會減少國際油脂油料采購。此外,巴西大豆生長順利,印度油脂采購下降等也拖累國際油脂油料市場?!惫獯笃谪浻椭治鰩熀钛┝岜硎尽?/p>

  據(jù)魯證期貨研究所植物油首席分析師史恒昱介紹,1月31日,有外商報出24度棕櫚油到中國華南的2、3月船期的CNF是715—720美元,當(dāng)日匯率是6.998,節(jié)前1月23日3月CNF是790美元,當(dāng)時匯率是6.937?!皬臄?shù)據(jù)來看,近日24度的進口成本的變化是-566元/噸,比23日的進口成本6600元下跌了8.5%。因此,無論是從馬棕油的跌幅,還是現(xiàn)貨市場的變化來看,開盤后棕櫚油的行情大概率會大幅走低?!笔泛汴耪f。

  國內(nèi)方面,市場焦點同樣集中在新冠疫情。據(jù)了解,截至記者發(fā)稿,除湖北地區(qū)外,前十大疫情較重的區(qū)域為浙江、廣東、河南、湖南、安徽、江西、重慶、江蘇、四川、山東。“這些省市中山東、江蘇、廣東是油脂油料進口大省及壓榨大省,廣東、河南、湖南、安徽、山東、江浙是養(yǎng)殖大省。受疫情影響,這些區(qū)域交通運輸受限,運費易上漲;企業(yè)勞動力偏匱乏,開工受限,人工費增加。其他省市謹慎預(yù)防下也有運費上漲、勞動力匱乏的情況。另外,多省市發(fā)布推遲開工,大家多在家里并適當(dāng)進行蔬菜面粉雞蛋備貨,餐飲業(yè)、旅游業(yè)、線下服務(wù)業(yè)等受到影響,這都將影響油脂油料供需兩端?!焙钛┝岜硎荆唧w來看油脂方面,由于節(jié)前下游備貨較足,春節(jié)餐飲消費不足預(yù)期,下游庫存被迫增加,采購積極性下降,市場從供需緊張驟變到供需寬松,預(yù)計油脂基差將走弱,直到終端消費真正好轉(zhuǎn)。

 

  國際原油大幅下跌

 

  春節(jié)期間,受國內(nèi)及國際多方面因素影響,市場擔(dān)心石油需求減緩,美原油庫存增加令歐美原油市場大幅下滑,跌幅超過7%。其中,Brent油價假期期價下跌4.62美元,跌幅為7.54%;WTI油價期價累計下跌4.07美元,跌幅為7.31%。

  據(jù)徽商期貨分析師劉嬌分析,中國作為全球最大的原油進口國,疫情擴散加劇了對原油需求放緩的預(yù)期,避險情緒急升令經(jīng)濟前景以及原油需求承受壓力;國際方面,兩大機構(gòu)(EIA、IEA)均看空全球需求前景,此外,雖然利比亞兩個最大的油田因軍事封鎖而關(guān)閉,但市場預(yù)計歐佩克(OPEC)其他成員國能彌補利比亞供應(yīng)減少的損失,此次供應(yīng)中斷未能推高油價。同時,歐佩克(OPEC)及其減產(chǎn)同盟履行減產(chǎn)協(xié)議減產(chǎn)延續(xù)但也承諾保證市場供應(yīng),因而對市場影響不大。國際原油市場整體呈現(xiàn)供應(yīng)過剩的狀況,打壓石油市場氣氛。

  劉嬌認為,春節(jié)后市場對國際原油供過于求潛在風(fēng)險的憂慮難以迅速消散。同時需求端表現(xiàn)弱勢仍將抑制油價上漲,不過底部支撐仍然存在,OPEC減產(chǎn)延續(xù)為油市帶來一絲利好。當(dāng)前,中國疫情已構(gòu)成國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件,對經(jīng)濟增長、原油及相關(guān)品種需求的影響加深。

  “從內(nèi)盤來看,節(jié)后第一個交易日將補跌,連續(xù)跌停的可能較小,但內(nèi)外盤連動陰跌的概率仍然較大?!惫獯笃谪浤芑芯靠偙O(jiān)鐘美燕表示。

  事實上,疫情的擴散對中國原油需求的影響是全方位的。鐘美燕表示,因疫情的擴散,導(dǎo)致汽油、柴油、航空煤油等油品全方位的下滑。第一,疫情的蔓延導(dǎo)致全國公共汽車以及小汽車的出行呈現(xiàn)大幅下降,此外,由于交通限制影響,春運客流量大幅下降,實際情況與節(jié)前的預(yù)期呈現(xiàn)較大差值。第二,各省市紛紛延后開工時間,自國務(wù)院將春節(jié)假期延后至2月2日后,各省市紛紛制定相應(yīng)的復(fù)工計劃,企業(yè)單位不早于2月9日的較多,在此影響下,工地開工順延,將導(dǎo)致柴油需求也同步出現(xiàn)下行。第三,航空煤油的需求量也受到?jīng)_擊。WHO將中國新冠病毒列為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件,將影響國際航班的運行,進而影響航油的需求。

  鐘美燕認為,從后市展望來看,原油階段性的需求受到的利空影響取決于疫情的持續(xù)時間。從階段性來看,油價將延續(xù)疲態(tài)。“雖然有OPEC在供應(yīng)方面的力挺,OPEC或決定將減產(chǎn)周期繼續(xù)延長6個月,這使得油價在供應(yīng)上有支撐,目前的主要矛盾是需求何時能呈現(xiàn)向上的拐點。需求被抑制的時間周期將決定油價弱勢的延續(xù)性。目前價格尚沒有完全反應(yīng),還需關(guān)注疫情的持續(xù)擴散程度。對化工板塊的整體影響也是偏利空,將構(gòu)成成本坍塌的現(xiàn)實,投資者需要關(guān)注板塊系統(tǒng)性聯(lián)動的風(fēng)險。”她表示。

 

  鐵礦和螺紋遠期偏多

 

  疫情導(dǎo)致多地工地延遲開工,節(jié)后鐵礦石的需求端出現(xiàn)了較大的不確定性。新加坡鐵礦當(dāng)月掉期價格從節(jié)前的90.8美元/公噸下滑至1月31日的81.52美元/公噸,累計跌幅達到10.22%。“外盤的大幅下跌將對節(jié)后國內(nèi)盤面產(chǎn)生短期沖擊,但考慮到節(jié)前最后一個交易日連鐵的大幅下跌已經(jīng)部分反應(yīng)了該預(yù)期,節(jié)后的調(diào)整幅度或?qū)⑿∮谕獗P,預(yù)計節(jié)后下跌幅度在5%左右?!狈秸衅谄谪浹芯繂T梁海寬表示。

  據(jù)海證期貨研究所副所長、黑色首席分析師石頭介紹,目前多地下發(fā)通知,工地延遲開工,這將導(dǎo)致后續(xù)訂單量下滑,繼而使得鋼廠的庫存持續(xù)增加,鋼廠被迫降價,疊加物流受阻的影響,不排除長流程鋼廠在虧損情況下開始檢修?!敖谏綎|多家鋼廠已經(jīng)制定了2月份檢修計劃,后期可能會越來越多的地區(qū)鋼廠開始宣布檢修和減產(chǎn)計劃。這對鐵礦石的需求產(chǎn)生了較大影響?!彼f。

  除了春節(jié)期間外盤價格出現(xiàn)明顯下調(diào)之外,在梁海寬看來,還有兩方面原因?qū)⒅萍s鐵礦石價格,其一是節(jié)前鋼廠補庫超預(yù)期,制約節(jié)后進一步采購需求;其二是節(jié)后庫存壓力壓制成材價格,對爐料端價格形成負反饋。

  梁海寬介紹,從去年11月中旬開始,鋼廠鐵礦庫存持續(xù)增加,尤其是進入2020年后,由于澳洲地區(qū)熱帶氣旋和大火的影響,市場普通對短期澳礦的發(fā)運能力產(chǎn)生擔(dān)憂,加之春節(jié)臨近,鋼廠進一步加大了補庫的力度,庫存增速加快,截至節(jié)前一周,樣本鋼廠進口燒結(jié)庫存已到達2259.9萬噸的高位,創(chuàng)出了近3年同期的最高位,僅次于2017年的歷史高值?!肮?jié)前補庫力度的超預(yù)期部分透支了節(jié)后的采購需求,節(jié)后鋼廠短期將以消耗廠庫為主,支撐本輪鐵礦價格不斷攀升的最主要邏輯已經(jīng)走完,在下游終端需求全面釋放之前鐵礦價格將缺乏繼續(xù)上行的動力?!绷汉捳f。

  另一方面,由于今年春節(jié)較早,節(jié)后成材的累庫時間本來就長于往年,加之疫情使得節(jié)后的復(fù)工出現(xiàn)進一步延遲,成材的累庫時間又多出10天左右?!盎诖耍L流程產(chǎn)量的堅挺將使得成材總產(chǎn)量短期繼續(xù)維持在高位,加之節(jié)后累庫時間的進一步加長,成材庫存在節(jié)后的峰值可能會創(chuàng)出近些年的新高。節(jié)后成材價格將有可能出現(xiàn)短期快速殺跌的走勢,向下考驗電爐成本支撐,對爐料端的價格形成負反饋,鐵礦價格受此影響也將出現(xiàn)同步下跌。”梁海寬表示。

  不過,在梁海寬看來,即便節(jié)后黑色系價格短期將承壓,但從中期角度看,對鐵礦和螺紋遠期合約均應(yīng)以偏多的思路去操作,主要是因為整個一季度的終端用鋼需求是比較有保證的?!翱傮w看來,盡管節(jié)后下游的復(fù)工出現(xiàn)延遲,但下游終端需求的釋放只會遲到不會缺席。待本次公共衛(wèi)生事件逐步平復(fù)后,終端需求將出現(xiàn)短期集中釋放,屆時整個黑色系價格的反彈力度可期。”他說。

 

  股指沒有市場想象的悲觀

 

  假期期間,對A股市場較有參考意義的富時中國A50指數(shù)期貨跌幅超7%,不過,市場人士普遍認為,基于目前疫情發(fā)展與防控的情況,拉長時間看預(yù)計新冠疫情對經(jīng)濟總體向上的趨勢不會帶來太大影響,但短期來看可能會對企業(yè)盈利帶來負面影響。

  國泰君安期貨研報認為,分析疫情對經(jīng)濟的影響,要從中長期和短期兩個角度來看。與2003年的非典一樣,新冠肺炎在經(jīng)濟的中長期發(fā)展進程中,僅僅是一個短期的擾動因素,并不能對經(jīng)濟的中長期趨勢構(gòu)成太大的影響,因為決定經(jīng)濟中長期發(fā)展趨勢的核心因素還是在于人力、技術(shù)與資本等。事實上,上一輪我國經(jīng)濟的上行周期始于1999年的7.7%,終于2007年的14.2%,盡管非典導(dǎo)致2003年二季度經(jīng)濟增速下滑,但全年經(jīng)濟增速仍達到10.0%,并沒有改變這輪經(jīng)濟的上行趨勢。同樣,在這一輪經(jīng)濟下行周期中,新冠肺炎導(dǎo)致的政策變化也不會改變目前我國經(jīng)濟逐步探底的趨勢。

  “基于技術(shù)性調(diào)整要求以及多重因素的共振,節(jié)前A股出現(xiàn)了一輪大跌。一開始是技術(shù)性調(diào)整,之后是因為預(yù)期上市公司業(yè)績變臉的集中披露預(yù)期、臨近放假且疫情發(fā)酵導(dǎo)致春節(jié)前發(fā)生了較大下跌。此外,假期期間因疫情造成的恐慌情緒發(fā)酵,跟國內(nèi)高度關(guān)聯(lián)的新加坡A50指數(shù)累計下跌超7%?!逼谪浫請蠼鹋茖?dǎo)師邱暢表示,新冠疫情帶來的沖擊是顯而易見的,尤其是消費,交通,旅游以及工地基建,但是可能并沒有市場想象的悲觀,因為除了疫情之外,中國經(jīng)濟并沒發(fā)生任何大的變動,另外,疫情消退后中國經(jīng)濟將恢復(fù)彈性。

  “A股節(jié)前一周下跌3.2%,節(jié)后開盤繼續(xù)回調(diào)幾成定局,關(guān)鍵是調(diào)整后的走勢?!被煦缣斐裳芯吭罕硎?,后續(xù)需要關(guān)注以下幾個方面:第一,疫情拐點的出現(xiàn)。目前每日新增確診和疑似病例在7000例左右,專家預(yù)計高峰期仍未來到,封城和延遲復(fù)工的必要性仍在。待疫情得到控制、正常復(fù)工以后,市場情緒會有較大改善。第二,關(guān)注逆周期政策調(diào)節(jié)的力度和節(jié)奏。宏觀方面,中國經(jīng)濟基本面在邊際轉(zhuǎn)暖,但疫情發(fā)酵對經(jīng)濟形成拖累。而且相較非典時期,目前我國服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中占比更大,影響更為嚴重。疫情期間貨幣政策有保持寬松的必要,降準降息預(yù)期較為強烈;財政政策發(fā)力和減稅降費力度加強也是預(yù)料之中,基建托底也有望加大力度。第三,行業(yè)景氣觀察。新能源汽車、5G產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥行業(yè)仍是景氣度較高的板塊。受疫情影響的需求更多的是延遲而不是消失。隨著復(fù)工的開啟和市場信心的恢復(fù),科技股跑贏指數(shù)仍是大概率事件。

  基于此,混沌天成研究院認為,今日開盤消化假期內(nèi)利空因素以后,后續(xù)節(jié)奏要結(jié)合疫情發(fā)展、逆周期政策調(diào)節(jié)力度和節(jié)奏、行業(yè)基本面各方面影響。待疫情影響趨弱、回調(diào)到位以后仍看好高景氣行業(yè)權(quán)重占比較高的中證500的配置價值。

來源:期貨日報

編輯:網(wǎng)站實習(xí)2

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