左更
2019年，全球經(jīng)濟(jì)在中美貿(mào)易戰(zhàn)、英國(guó)脫歐、歐洲難民潮以及多地地緣政治危機(jī)的影響下震蕩下行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)2019年和2020年世界經(jīng)濟(jì)增速至3.2%和3.5%。而經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）則更加看淡全球未來3年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并稱關(guān)稅分歧升級(jí)正在損害國(guó)際貿(mào)易和投資，導(dǎo)致各國(guó)就業(yè)面臨更大困難和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)貿(mào)易分歧的進(jìn)一步升級(jí)將擾亂全球供應(yīng)鏈、打擊市場(chǎng)信心、增加擴(kuò)大就業(yè)和提高收入的難度。
受宏觀經(jīng)濟(jì)面影響，全球金屬礦業(yè)行業(yè)發(fā)展亦不及預(yù)期，有色金屬主產(chǎn)區(qū)國(guó)家礦難、生產(chǎn)事故、罷工、工會(huì)活動(dòng)頻繁，導(dǎo)致生產(chǎn)受阻，同時(shí)主要消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，有色金屬價(jià)格受供需兩端運(yùn)營(yíng)不暢拖累而震蕩偏軟運(yùn)行。今年1月~11月，國(guó)際銅平均價(jià)格為6016美元/噸，同比下降8.7%；鋁均價(jià)為1816美元/噸，同比下降14.9%；鉛均價(jià)為2065美元/噸，同比下降9.3%；鋅均價(jià)為2480美元/噸，同比下降15.4%；鎳均價(jià)為13977美元/噸，同比上升4.1%。2019年，除鎳、黃金等少數(shù)品種外，其他絕大多數(shù)有色金屬價(jià)格同比跌幅超過10%。
2019年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)扮演全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心動(dòng)力的作用，在中國(guó)房地產(chǎn)高于預(yù)期、基建行業(yè)發(fā)力等因素的帶動(dòng)下，以鐵礦石和鎳為代表的全球黑色金屬（鋼材）原料商品成為為數(shù)不多的“明星”。全球鋼材價(jià)格也在中國(guó)因素支撐下降幅低于有色金屬價(jià)格。
總體來看，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展多種不利因素制約下，2019年的全球金屬礦業(yè)市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，整體市場(chǎng)呈偏弱下行態(tài)勢(shì)，絕大多數(shù)金屬品種價(jià)格下挫。
中國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)產(chǎn)量保持較高增長(zhǎng)
有色金屬
2019年1月~10月，中國(guó)10種有色金屬產(chǎn)量合計(jì)為4815萬噸，同比增長(zhǎng)4.6%。其中，精煉銅產(chǎn)量為783.1萬噸，同比增長(zhǎng)8.1%；原鋁產(chǎn)量為2924.3萬噸，同比增長(zhǎng)0.7%；鉛產(chǎn)量為461.9萬噸，同比增長(zhǎng)17.40%；鋅產(chǎn)量為512.3萬噸，同比增長(zhǎng)9.4%。銅加工材產(chǎn)量為1586.1萬噸，同比增長(zhǎng)9.8%。氧化鋁產(chǎn)量為6077.2萬噸，同比增長(zhǎng)4.4%；鋁材產(chǎn)量為4240.9萬噸，同比增長(zhǎng)5.7%。自2000年以來，中國(guó)10種有色金屬產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，20年時(shí)間里產(chǎn)量增長(zhǎng)近6.4倍，年化增長(zhǎng)率超過10%。
黑色金屬
今年1月~10月份，中國(guó)累計(jì)生產(chǎn)生鐵67518萬噸、粗鋼82922萬噸、鋼材101034萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.4%、7.4%、9.8%。今年1月~10月份，中國(guó)平均日產(chǎn)粗鋼272.8萬噸，較2018年同期254.5萬噸的平均水平增長(zhǎng)了18.3萬噸，按1月~10月份平均日產(chǎn)粗鋼水平或平均日產(chǎn)粗鋼增幅推算的中國(guó)2019年全年粗鋼產(chǎn)量均將接近或略高于10億噸，將再創(chuàng)歷史新高。
自2000年以來，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量保持較高速度增長(zhǎng)，2019年預(yù)計(jì)產(chǎn)量將是2000年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量的7.8倍，年增長(zhǎng)幅度接近11.5%，產(chǎn)量年增速略高于有色金屬。
中國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)利潤(rùn)下滑超三成
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2019年1月~10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額50151.0億元，同比下降2.9%，降幅比1月~9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，金屬礦業(yè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3568.6億元，同比下降30.6%，占全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總額的7.1%。
今年前10個(gè)月，金屬礦業(yè)行業(yè)利潤(rùn)按子行業(yè)分類貢獻(xiàn)如下：
黑色金屬礦采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)206.1億元，同比增長(zhǎng)189.5%，行業(yè)利潤(rùn)率為7.12%；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2119.1億元，同比下降44.2%，行業(yè)利潤(rùn)率為3.59%。有色金屬礦采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)258.1億元，同比下降23.0%，行業(yè)利潤(rùn)率為9.50%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)985.3億元，同比增長(zhǎng)5.4%，行業(yè)利潤(rùn)率為2.14%。
綜合來看，1月~10月份中國(guó)有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1243.4億元，同比下降2.1%，總體運(yùn)行情況與2018年相比較為平穩(wěn)，略有下降；而黑色金屬行業(yè)則下滑嚴(yán)重，行業(yè)利潤(rùn)僅為2325.2億元，較2018年同期下降近40%。
中國(guó)有色金屬價(jià)格跌幅小于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格
2019年1月~11月份，受中美貿(mào)易戰(zhàn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響。我國(guó)以銅為代表的有色金屬價(jià)格整體震蕩偏弱運(yùn)行。上海有色金屬交易市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)顯示：1月~11月份，銅平均價(jià)格為47646元/噸，同比下降6.1%；鋁均價(jià)為13908元/噸，同比下降2.4%；鉛均價(jià)為16752元/噸，同比下降12.5%；鋅均價(jià)為20400元/噸，同比下降13.4%；鎳均價(jià)為111452元/噸，同比上升5.5%。對(duì)比國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，可以看出中國(guó)有色金屬價(jià)格跌幅小于國(guó)際市場(chǎng)，而漲幅高于國(guó)際市場(chǎng)，這充分說明了中國(guó)需求對(duì)全球金屬消費(fèi)的拉動(dòng)作用。
鐵礦石價(jià)格瘋漲大幅吞噬鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)
2019年，在金融市場(chǎng)“瘋狂”投機(jī)加之淡水河谷礦難等因素的推動(dòng)下，鐵礦石價(jià)格一度瘋狂拉漲超過90%。根據(jù)鋼協(xié)鐵礦石價(jià)格指數(shù)，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格由年初的69美元/噸最高被拉至118美元/噸以上。即便8月份后鐵礦石價(jià)格大幅回調(diào)，但截至2019年10月末的平均進(jìn)口價(jià)格仍在92.40美元/噸的高位，相比2019年67.6美元/噸的均價(jià)上漲37%。
根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，1月~10月份中國(guó)平均進(jìn)口價(jià)格為96.05美元/噸，據(jù)此估算，2019全年預(yù)計(jì)進(jìn)口鐵礦石將較2018年多支付近260億美元（約合人民幣1900億元以上），與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1月~10月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)全行業(yè)利潤(rùn)相差無幾。這一數(shù)字也充分說明了暴漲的鐵礦石價(jià)格是導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)整體大幅下滑的主要原因。
由于中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)以長(zhǎng)流程為主，鐵礦石是必不可少的原料。高企的鐵礦石價(jià)格大幅吞噬了中國(guó)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，1月~10月份中國(guó)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)率僅為3.59%，較2018年全年6.0%的利潤(rùn)率水平下降超過40%。按1月~10月份鋼鐵行業(yè)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量計(jì)算的2019年中國(guó)平均粗鋼利潤(rùn)僅為255元/噸，較2018年全年433元/噸的水平大幅下滑178元/噸，降幅超過41%。
2019年中國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)的突出問題
總體來看，2019年1月~10月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%，工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但受到市場(chǎng)需求減弱和外部不確定因素增多等不利條件的影響，金屬礦業(yè)行業(yè)下行壓力較大，存在以下幾方面突出問題。
一是金屬礦業(yè)行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍需加強(qiáng)。
目前，我國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)正處于傳統(tǒng)原材料領(lǐng)域新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的困難時(shí)期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還需要進(jìn)一步推進(jìn)，產(chǎn)能過剩仍然威脅著行業(yè)的發(fā)展，除電解鋁相對(duì)較好外，我國(guó)在鋼鐵、不銹鋼、銅、鉛、鋅、鎂、鎢冶煉、稀土分離、有色金屬加工及硬質(zhì)合金等傳統(tǒng)金屬生產(chǎn)領(lǐng)域依然著存在極高的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。近年來，隨著中國(guó)對(duì)新能源領(lǐng)域投資熱情的高漲，中國(guó)對(duì)以三元正極材料鎳、鋰、鈷為代表的新型金屬材料領(lǐng)域的投資逐漸呈現(xiàn)過熱態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)與日預(yù)增。
相比國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，我國(guó)金屬礦業(yè)及下游行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍需大力調(diào)整，龍頭領(lǐng)軍企業(yè)對(duì)整體產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際控制能力不強(qiáng)，嚴(yán)重制約了金屬礦業(yè)行業(yè)的健康發(fā)展。
二是金融市場(chǎng)的投機(jī)行為加劇了市場(chǎng)的不穩(wěn)定和波動(dòng)。
金屬礦業(yè)是資本密集型行業(yè)，需要大量的資金。近代工業(yè)以來，金融資本始終是金屬礦業(yè)發(fā)展和變革中不可忽視的重要力量。借助金融資本，力拓、嘉能可等國(guó)際礦業(yè)巨頭得以收購(gòu)潛力巨大的礦產(chǎn)資源，持續(xù)保持風(fēng)險(xiǎn)勘探投入，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并不斷通過金融手段掌握全球有色金屬礦產(chǎn)定價(jià)權(quán)和話語權(quán)。
隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的興起，中國(guó)金屬礦產(chǎn)品的金融屬性日益增加。中國(guó)鋼鐵、鐵礦石黑色系金融衍生品市場(chǎng)已成為目前全球獨(dú)大的金屬商品金融市場(chǎng)。我們本應(yīng)充分利用好這一優(yōu)勢(shì)來實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，爭(zhēng)奪話語權(quán)，但在投機(jī)資本的刺激下，這一市場(chǎng)卻變成國(guó)際資本“掠奪”中國(guó)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)的工具。2019年以來鐵礦石價(jià)格的異常波動(dòng)和7月份后上期所鎳價(jià)迅猛拉漲，都說明中國(guó)黑色金屬金融衍生品市場(chǎng)的不完備性。因此，如何利用金融衍生品市場(chǎng)的資本力量平抑原料價(jià)格，帶動(dòng)中國(guó)黑色金屬（鋼材）市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展是未來我國(guó)相關(guān)管理部門必須正視和慎重考慮的問題。
三是中國(guó)金屬礦業(yè)企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、競(jìng)爭(zhēng)能力亟待全面提高。
由于全球礦產(chǎn)資源被少數(shù)礦業(yè)巨頭高度壟斷，金屬商品的定價(jià)權(quán)被牢牢掌握。受自然稟賦約束，中國(guó)國(guó)內(nèi)金屬礦山供給增長(zhǎng)乏力，只能依靠海外金屬礦產(chǎn)資源輸入來保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需。但由于中國(guó)企業(yè)走出去的時(shí)間較晚，獲取的海外有色金屬礦產(chǎn)資源自然稟賦較差，獲取資源的成本較高，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)獲取海外有色金屬資源的金屬量產(chǎn)出低、噸礦投資成本高，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)的能力低，資源接續(xù)能力差，難以形成對(duì)國(guó)內(nèi)的持續(xù)穩(wěn)定供給能力和對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。
同時(shí)，中國(guó)企業(yè)海外金屬礦產(chǎn)資源投資國(guó)主要集中于中東、非洲、南美等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)國(guó)家，投資國(guó)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)大。加之政治偏見等原因造成拉丁美洲與非洲等地區(qū)對(duì)殖民主義資源掠奪存在較強(qiáng)的反感，一些國(guó)家甚至將中資企業(yè)的投資行為看作是掠奪其礦產(chǎn)資源的“新殖民主義”。多種不利因素導(dǎo)致我國(guó)金屬礦業(yè)領(lǐng)域海外項(xiàng)目投資項(xiàng)目失敗較多、回報(bào)率較低。今年初以來，南美國(guó)家的多次罷工和工會(huì)運(yùn)動(dòng)都嚴(yán)重影響了我國(guó)金屬礦業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目的正常生產(chǎn)。我國(guó)金屬礦業(yè)企業(yè)海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力還需要全方位的提升。
四是中美貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政治危機(jī)使得全球經(jīng)濟(jì)增速減緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)承壓嚴(yán)重。
2019年以來，中美貿(mào)易關(guān)系緊張，貿(mào)易戰(zhàn)多次“一觸即發(fā)”。同時(shí)，英國(guó)脫歐、歐洲難民危機(jī)等全球地緣政治不穩(wěn)、政權(quán)更迭，資源國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。全球經(jīng)濟(jì)因此受到極大拖累，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力較大，外部環(huán)境承壓嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)增速放緩至6%左右。
2020年我國(guó)金屬礦業(yè)下行壓力或?qū)⒗^續(xù)加大
展望2020年，我國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)將呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)。
一是2020年金屬礦業(yè)行業(yè)或仍將偏弱運(yùn)行。
2020年，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速不容樂觀，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性動(dòng)力，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒗^續(xù)回落至6%以內(nèi)，甚至有可能跌至5%~5.5%左右水平。2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體承壓嚴(yán)重。
從金屬礦業(yè)的下游主要消費(fèi)行業(yè)上看：首先，國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)“房子只住不炒”，房地產(chǎn)行業(yè)收縮嚴(yán)重，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支撐力度逐漸減弱。其次，基建行業(yè)對(duì)金屬礦業(yè)的緩刺激作用成為2020年支撐金屬特別是黑色金屬發(fā)展的最大力量，但基建行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激是“緩釋”效果，難以迅速產(chǎn)生較大效能。再次，汽車行業(yè)發(fā)展隨著保有量的增加而進(jìn)入頂部區(qū)間，對(duì)金屬的需求增量減少。而其他金屬消費(fèi)領(lǐng)域，如：造船、輕工、家電等行業(yè)或?qū)⒕S持現(xiàn)有水平。以通訊和航天航空為代表的高科技領(lǐng)域?qū)饘傧M(fèi)或?qū)⒖善凇?/p>
總體來看，在全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大環(huán)境相對(duì)趨弱的情況下，金屬礦業(yè)行業(yè)發(fā)展確有壓力。
二是鎳或仍將是有色金屬行業(yè)最具亮點(diǎn)的“明星”商品。
印度尼西亞政府宣布自2020年1月份起禁止紅土鎳礦的出口。這對(duì)中國(guó)原料的供應(yīng)帶來較強(qiáng)的沖擊。2019年7月份起，鎳價(jià)由13000美元/噸一路飆升至18000美元/噸。印尼禁礦令使得我國(guó)原本就依靠紅土鎳礦的局面變得更加緊張。雖然近期鎳價(jià)因前期的上漲過度而大幅下挫，但價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)未改，未來隨著市場(chǎng)鎳供給的短缺，鎳價(jià)或?qū)⒕S持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
三是銅價(jià)或?qū)⒂兴徑猓渌饘賱t仍將保持低位運(yùn)行。
2019年智利以礦業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)崩盤，玻利維亞、秘魯?shù)葒?guó)家的罷工使得南非國(guó)家市場(chǎng)秩序變得極為混亂，市場(chǎng)供給擾動(dòng)因素增多。2020年，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)趨于緩和加之市場(chǎng)干擾因素影響逐漸消退，銅價(jià)或?qū)⑾鄬?duì)趨強(qiáng)運(yùn)行，業(yè)內(nèi)人士對(duì)銅商品仍保持長(zhǎng)期較為樂觀的態(tài)度。
除銅外，其他有色金屬價(jià)格或仍將低位運(yùn)行，在整體經(jīng)濟(jì)看空的形勢(shì)下，料整體價(jià)格走勢(shì)難有改觀。
四是鋼價(jià)或因經(jīng)濟(jì)偏弱承壓下行。
縱觀國(guó)家對(duì)鋼鐵工業(yè)的要求，“控產(chǎn)量、穩(wěn)增長(zhǎng)、提質(zhì)量、降成本、增效益”將伴隨中國(guó)鋼鐵行業(yè)砥礪前行。
工信部公布的信息顯示，2020年，我國(guó)將有超過5000萬噸的新增鋼鐵產(chǎn)能釋放，對(duì)鋼材消費(fèi)市場(chǎng)的沖擊較大，整體市場(chǎng)的弱供需關(guān)系將被打破。2020年中國(guó)鋼價(jià)或?qū)⒊袎合滦?，壓迫鐵礦石原料價(jià)格向下運(yùn)行。
五是鐵礦石價(jià)格或因供過于求而承壓下行。
2020年，淡水河谷將從礦難帶來的影響中逐漸恢復(fù)，恢復(fù)3000萬噸左右的產(chǎn)能，加上英美資源等傳統(tǒng)鐵礦石生產(chǎn)商的擴(kuò)產(chǎn)，鐵礦石供給側(cè)壓力增加。在供給增大而需求放緩的雙重壓力下，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒊袎合滦小?/p>
