導(dǎo)讀 

　　 端午節(jié)過后，期貨市場(chǎng)鋼價(jià)迎來(lái)一波小高潮，由于受到“完善專項(xiàng)債發(fā)行”以及宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)等消息面的刺激，加大基建投資的預(yù)期引發(fā)了黑色系普漲。而螺紋鋼也在走出雙針探底后，出現(xiàn)修復(fù)性反彈，一定程度上提振了市場(chǎng)信心，但考慮到淡季市場(chǎng)清淡，庫(kù)存回升，現(xiàn)貨供需矛盾加大等因素，上行空間有限，與此同時(shí)，上游鐵礦石價(jià)格受到庫(kù)存低位的支撐回歸強(qiáng)勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步受到擠壓，出貨情緒依舊濃烈。 

　　 一、行情走勢(shì) 

　　 1、期貨市場(chǎng) 

　　 端午節(jié)后，期貨市場(chǎng)黑色系普遍翻紅，鐵礦石漲幅超過5%。消息面上，“淡水河谷”關(guān)停位于巴西9座尾礦壩以及基建投資的預(yù)期推升了價(jià)格的上漲，但根本原因在于鐵礦石供需面偏緊，港口庫(kù)存的持續(xù)下降導(dǎo)致貨源緊俏，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，支撐了期貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)回歸。 

　　 受到上游原料價(jià)格支撐，螺紋鋼一改5月22日以來(lái)的下跌行情，端午節(jié)后雙針探底，迎來(lái)一波反彈，6月12日繼前一日大漲之后小幅回落調(diào)整，13日有補(bǔ)漲的空間，但總體來(lái)看并未改變震蕩格局。 

　　 2、現(xiàn)貨市場(chǎng) 

　　 節(jié)后歸來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，期市修復(fù)性反彈給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定的提振，不過大部分貿(mào)易商表現(xiàn)謹(jǐn)慎，拿貨意愿并不強(qiáng)烈，尤其在利潤(rùn)不斷擠壓的背景下，普遍處于觀望態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，近期資源仍有加速到貨的趨勢(shì)，鋼廠并未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象，未來(lái)庫(kù)存壓力還會(huì)逐步凸顯，出貨意愿強(qiáng)烈。 

　　 6月10日，全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4021元/噸，較上個(gè)交易日下調(diào)19元/噸；6月11日，全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4015元/噸，較上個(gè)交易日下調(diào)1元/噸；6月12日，全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4028元/噸,較上個(gè)交易日上調(diào)8元/噸。 

　　 二、影響因素 

　　 1、上游原料價(jià)格保持高位支撐鋼價(jià)走勢(shì) 

　　 目前，上游鐵礦石、焦煤、焦炭等原料期市價(jià)格均保持高位，現(xiàn)貨市場(chǎng)有所跟進(jìn)，目前從市場(chǎng)反饋來(lái)看，鋼廠平均生產(chǎn)成本提高300元/噸左右，后市將對(duì)鋼價(jià)形成一定的支撐。 

　　 2、下游需求疲軟，逆周期調(diào)節(jié)形成支撐 

　　 由于下游需求疲軟，鋼廠在經(jīng)歷了5月的高產(chǎn)量、高成本、低庫(kù)存基本面格局后，為及時(shí)出貨，價(jià)格呈現(xiàn)普遍調(diào)降格局。 

　　 6月宏觀面，一方面，將繼續(xù)受貿(mào)易局勢(shì)影響出口。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示5月我國(guó)出口鋼材574.3萬(wàn)噸，同比下降16.5%。另一方面，5月全球主要制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯下滑影響下游需求，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的5月鋼鐵行業(yè)PMI位于臨界點(diǎn)50.0%，而分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)有所上升，但新訂單、新出口訂單、原材料庫(kù)存指數(shù)均出現(xiàn)下降，預(yù)示著生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，但市場(chǎng)需求增速出現(xiàn)下滑，同時(shí)，面臨原材料成本壓力。 

　　 值得注意的是，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，全球主要央行貨幣政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑覈?guó)貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度可能加大，加之減稅降費(fèi)等各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策，包括近期出臺(tái)的“允許專項(xiàng)債券用于重大項(xiàng)目資本金”對(duì)基建投資的利好，以及重大項(xiàng)目投資計(jì)劃等政策支持，后市基建投資預(yù)期加大將對(duì)鋼材市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。 

　　 3、產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，相關(guān)部門對(duì)新增產(chǎn)能保持高壓態(tài)勢(shì) 

　　 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國(guó)生產(chǎn)粗鋼2.31億噸，同比增長(zhǎng)9.92%，生產(chǎn)鋼材2.69億噸，同比增長(zhǎng)10.82%。4月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8503萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.7%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，5月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量203.8萬(wàn)噸，較上一旬下降0.38%，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存量1268.3萬(wàn)噸，較上一旬末增長(zhǎng)1.81%。 

　　 近期，高爐開工率平穩(wěn)，247家樣本鋼廠產(chǎn)能利用率85.05%，環(huán)比增加0.68%。綜合來(lái)看，5月，鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)攀升，流通企業(yè)銷量回落，庫(kù)存消化速度放緩，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分歧，采購(gòu)謹(jǐn)慎。由于5月先導(dǎo)指標(biāo)PMI回落，6月行業(yè)景氣度不高。值得一提的是，面對(duì)今年以來(lái)鋼鐵產(chǎn)量的節(jié)節(jié)攀升，國(guó)家相關(guān)部門保持高壓態(tài)勢(shì)，對(duì)違法違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行查封，并明確須完善環(huán)保等相關(guān)手續(xù)，嚴(yán)格執(zhí)行化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能的相關(guān)規(guī)定。 

　　 觀點(diǎn) 

　　 節(jié)后受“專項(xiàng)債可納入重大項(xiàng)目資本金”等政策面因素影響，基建投資需求預(yù)期令期市黑色系普漲，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定的提振作用，6月12日，全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格4028元/噸，較上個(gè)交易日上調(diào)8元/噸。但考慮到進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，加之今年以來(lái)產(chǎn)量不斷攀升，庫(kù)存壓力逐漸凸顯，部分廠家繼續(xù)下調(diào)出廠價(jià)格急于出貨，下游需求市場(chǎng)并未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)后市上行空間有限，將繼續(xù)維持寬幅震蕩格局。