截至6月4日收盤，螺紋鋼期貨主力合約結束四連陰，從3947開始的下行調整動力有所放緩，但螺紋鋼基本面仍然相對焦灼，時間進入六月，傳統的表觀需求季節(jié)性淡季的預期影響正在逐漸抬升。

　　產量屢創(chuàng)新高，供給保持快速增長 

　　5月份螺紋鋼實際周產量繼續(xù)增加屢創(chuàng)新紀錄，Mysteel數據顯示，5月份最后一周，螺紋鋼實際周產量周環(huán)比減少0.33萬噸至381.19萬噸，結束了為時11周的連續(xù)攀升，初步看產量拐點已現，但產量降幅微小，供應依然旺盛，利潤驅使下產量仍將繼續(xù)維持高位水平。高爐開工方面，5月份高爐開工率水平較4月份仍有抬升，截至5月末Mysteel調研163家高爐開工率周環(huán)比增0.56%至71.69%，唐山地區(qū)高爐開工率增3.63%至68.12%，反應五月份唐山地區(qū)限產執(zhí)行情況不及預期。

　　5月份鋼廠核算利潤基本保持著下降趨勢，截至5月末，考慮現貨庫存周期核算利潤約在500元/噸左右，不考慮庫存周期現貨核算利潤約在300元/噸左右，盤面核算利潤在150-300元/噸范圍附近，目前鋼廠仍有一定利潤，全國盈利鋼廠占比保持在82.82%的水平。在鋼廠利潤下降階段螺紋鋼周產量和高爐開工率均保持持續(xù)攀升，可見利潤驅使下鋼廠大概率不會出現大規(guī)模的主動減產行為，因此產量將繼續(xù)保持高位，供給壓力也將繼續(xù)維持在高位水平。

　　5月31日，唐山市下發(fā)6月大氣污染防治強化管控通知，但是在季節(jié)性需求淡季及鋼廠利潤的催化下，執(zhí)行力度或將有限。

　　表觀需求淡季來臨，需求釋放空間受限 

　　5月份中上旬整體需求相對穩(wěn)定，下旬在全國多地尤其是華中華南西南等區(qū)域高溫或暴雨的影響下，工地需求出現一定收縮。按往年規(guī)律來看，歷年4-6月份是房屋施工面積、新開工面積的上升通道，對應房地產和基建兩大鋼材下游需求終端的增量還是有的，但在資金環(huán)境的季節(jié)性弱勢階段下，5月下旬需求的季節(jié)性弱化特征已有所顯現，5月份最后一周螺紋鋼表觀消費量周環(huán)比大幅下降27.97萬噸，側面反應表觀需求支撐力有所欠缺。

　　5月份官方制造業(yè)PMI重回榮枯線下，創(chuàng)三個月新低，不及市場預期，且新訂單、采購量、生產指數均明顯下滑，庫存指數明顯抬升，一定程度上可佐證需求轉弱、經濟下行壓力的背景。6月份為表觀需求淡季，傳統雨季將使需求弱化，但由于房地產和基建用鋼周期較長，此方面的鋼材需求相對有底部支撐，6月份品種需求分化程度可能有所加大。

　　庫存降幅明顯收窄，短期現狀難打破 

　　Mysteel數據顯示，5月份最后一周，螺紋鋼社會庫存周環(huán)比減少17.36萬噸至552.47萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存周環(huán)比增加6.74萬噸至211.18萬噸；五大品種鋼材總社會庫存周環(huán)比減少18.8萬噸至1102.79萬噸，總鋼廠庫存周環(huán)比增加4.86萬噸至460.7萬噸。

　　旺季需求脈沖過后，5月份鋼廠增產動力有所放緩，供需雙弱格局下庫存降幅確實已有所縮小。螺紋鋼社會庫存降幅明顯收窄，保持歷史同期中高位水平，鋼廠庫存維持在低位區(qū)間震蕩運行，明顯高于去年同期，整體鋼材去庫存進程較去年放緩明顯，表觀需求進入季節(jié)性弱勢周期的特征逐漸明顯，現貨市場商家心態(tài)逐漸偏謹慎，社會庫存很難打破當前現狀，鋼廠庫存壓力有望向市場轉移。

　　總體來看，雖然初步看產量拐點已現，但螺紋鋼供應依然旺盛，產量高位水平短期難以撼動，高產量的消化恐會受到限制，隨著表觀需求季節(jié)性淡季的來臨，去庫存進程明顯放緩，現貨市場商家心態(tài)逐漸偏謹慎，供需雙弱的預期下，高供給或將催化鋼價承壓弱勢運行。